近日，李克强总理在国务院常务会议上提出的金融系统全年要为各类企业合理让利1.5万亿元，主要通过引导贷款和债券利率下行、发放优惠利率贷款、中小微企业贷款延期还本付息、支持发放小微企业无担保信用贷款、减少银行收费等政策。

　　“1.5万亿元”从哪里来，哪些金融机构“出血”引起广泛讨论。由于银行业总资产在我国金融系统占比最高，不少业内人士将注意力转向“1.5万亿元”让利目标对银行股及银行业务发展的影响。

　　交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟分析，让利1.5万亿元是一个合理可实现的目标，也是“直达”给企业减负的有效措施，从整个金融系统的总资产规模来看，单单是银行资产规模就在300万亿元以上，叠加其他类型金融机构的规模，整个金融行业让利1.5万亿元对于金融行业的资产收益率的影响不足0.5个百分点。

　　未来降准概率较大

　　6月17日，李克强总理主持召开国务院常务会议，部署引导金融机构进一步向企业合理让利，助力稳住经济基本盘。事实上，今年以来，官方多次提到推动金融系统向实体经济让利，此次“1.5万亿元”是官方首次就金融系统向实体经济让利提出的具体规模目标。

　　中国银行研究院高级研究员李佩珈分析，从经济基本面、流动性缺口、金融稳定等多个维度观察，未来降准概率依然较大。当前我国经济复苏力度较弱，无论是消费还是投资的恢复都还不明显，对外贸易仍然承受着较大的压力，需要货币政策延续宽松基调。与此同时，考虑到特别国债发行、地方专项债的大规模发行要求金融机构增加对这些资产的配置，这都将带来较大的流动性缺口，需要补充流动性。此外，5月以来债券市场利率的持续上行主要与货币市场流动性阶段性紧张有关。债市波动不仅对金融稳定带来了不利影响，也加大企业通过债市融资的压力。因此，保持流动性合理充裕不仅是满足实体经济恢复的必要之举，更是维护金融市场信心的必要之举。

　　李佩珈向记者分析，鼓励银行让利于企业是降低企业融资的关键，近期降息概率下降。小微企业融资难融资贵问题一直是近年来党和政府重点关注的问题。经过努力，目前融资难融资贵问题已有所缓解，企业贷款利息成本已降至历史低位。

　　相关数据显示，2020年一季度金融机构人民币贷款加权平均利率为5.08%，与去年同期相比下降了0.61个百分点，为2007年以来的历史次低点（仅高于2016年12月份）。在债券发行利率方面，2020年4月企业债发行加权平均利率曾下降至4.07%的历史低位，5月以来受债市波动影响，其又上升至6月份的约4.7%左右。

　　“政府更倾向于让银行让利而不是下调存款基准利率等方式以降低企业贷款利率还与近期资金套利现象有所增多有关，这使得央行对降息政策更为审慎。”李佩珈认为，在流动性相对充裕的背景下，资金利率不断走低。由于贴息贷款、信用债发行利率低于结构性存款的预期收益率，部分企业将获得的低息贷款用于购买商业银行的结构性理财产品资金在金融体系内空转。不过，随着监管部门要求商业银行压缩结构性存款，5月份结构性存款余额（11.8万亿元）已相比4月的历史峰值下降了3009亿元。综合看，预计近期内调降存款基准利率的可能性下降。

　　在唐建伟看来，让利的同时，政策也将更加注重让利的合理性。金融系统内部的发展也不平衡。举例来说，部分银行净息差更高，规模更大，在让利过程中可以承担更多的让利。而部分经营压力较大、流动性风险偏高的银行可适度缩小让利空间。总体反映了政策坚持稳健适度、让利又防范金融风险的原则。

　　银行负债端压力有望缓解

　　值得注意的是，作为我国金融系统的“大户”，1.5万亿元的让利目标将如何影响银行的盈利，成为业内人士的关注重点之一。

　　新时代证券在研报中指出，1.5万亿元让利对商业银行盈利影响有限。随着5月消费零售指标积极变化，车市和楼市回暖，经济形势正在向好的方向转变，一个以国内循环为主、国际国内互促的双循环发展的新格局正在形成。金融机构向企业合理让利1.5万亿元对银行盈利影响有限，但是由于特别国债的发行，央行综合运用降准等总量和价格的货币政策空间依然存在，从而缓解了近期市场对货币政策的担忧，未来银行息差有被进一步压缩的可能，但空间有限，通过压降结构性存款和大额存款等打击资金空转，降低银行负债端成本成为可能，从而打开降低实体经济融资成本的空间。因此，国常会后降准幅度和LPR下调空间成为关注的焦点，货币政策信号较为积极，引导贷款利率和债券利率下行依然是主基调，未来货币政策将继续保持量价宽松，又要防止资金跑偏和“空转”。

　　国盛证券熊园团队研究指出，综合来看，1.5万亿元让利对银行的冲击幅度没有想象中的大。一方面，截至2019年底银行业净利润为2万亿元，因此1.5万亿元让利应不是指净利，可能为营业收入，或是非银机构的费用等；另一方面，我们继续提示，央行会适时（可能三季度）通过降低存款基准利率、合理补充资本金等方式为银行解压。

　　对此，广发证券测算，从成本缓冲来看，银行表内资产端让利的同时，负债成本下行、存量拨备反哺、规模增长能形成利润缓冲。目前商业银行总负债规模约220万亿元，如果负债成本下降25BP，能缓冲约0.55万亿元；拨备覆盖率下降到170%，能缓冲约0.4万亿元；规模增长10%，能缓冲约0.2万亿元。这三者叠加（1.15万亿元）基本能缓冲让利形成的银行利润端冲击。

　　不过，李佩珈认为，银行盈利问题还需理性看待，未来商业银行盈利增长面临巨大考验。

　　今年以来，商业银行利润增速高于实体经济增速主要与逆周期货币政策的持续发力、信贷规模大幅增长有关。但诸多现象表明，商业银行盈利正面临较大考验。一方面，商业银行净息差持续收窄，盈利质量不断下降。2020年一季度，商业银行净息差已收窄至2.1%的历史较低水平，仅高于2017年前三季度水平（分别为2.03%～2.07%）。另一方面，不良资产上升压力加大将带来巨大的利润消耗压力。

　　李佩珈向记者分析，考虑到商业银行资产质量和经济周期发展不完全同步，未来随着信贷规模的继续大幅增长以及不良贷款风险的持续暴露，商业银行将面临巨大的利润消耗压力，包括满足资本充足率要求带来的资本计提、不良资产拨备计提和利润冲抵等，因此保持银行盈利增长有利于“以丰补歉”，从这个意义看，过去一段时间银行利润保持增长有一定合理性，需要理性看待。