东岳硅材存在经营业绩下滑、多次被抽查要求整改，以及信息披露存差异等问题。前景如何，仍然是个谜。

11月28日，证监会第十八届发行审核委员会2019年第188次发审委会议召开，山东东岳有机硅材料股份有限公司（（A18094.SZ），以下简称“东岳硅材”）首发获通过，这是今年过会的第119家企业。这意味着东岳硅材的资本市场之路又进了一步。

据了解，东岳硅材首次公开发行A股3亿股，占发行后总股本的25.00%。此外，本次募集资金总额为45.00亿元，在扣除发行费用后，29.81亿元用于30万吨/年有机硅单体及20万吨/年有机硅下游产品深加工项目；8.21亿元用于补充流动资金项目；4.98亿元用于有机硅单体装置节能环保技改项目；2.00亿元用于有机硅研发中心项目。

不过，也有市场人士认为，虽然东岳硅材上会已通过，但并不意味着即将进入资本市场的东岳硅材经营从此之后就高枕无忧。

相关观点指出，东岳硅材不仅要承受来自行业总体呈下行趋势的压力，而且自身也存在一些经营方面的问题。比如说，经营业绩大幅度下滑、信披存差异，以及多次被抽查要求整改等等。因此，在这样的背景下，东岳硅材的前景如何，仍然是个谜。

发现网记者就上述问题第一时间向东岳硅材发送采访函请求释疑，但是，截至发稿。公司方面并不能给出合理的解释。

上市前夕业绩很不给力

公开资料显示，东岳硅材的前身是山东东岳有机硅材料有限公司，成立于2006年，香港上市公司东岳集团出资60%。今年3月，公司变更为股份制，东岳集团的子公司东岳未来成为东岳硅材的控股股东，持股77%。5月，香港联交所同意东岳集团将东岳硅材分拆境内上市。

东岳硅材专业从事有机硅材料的研发、生产和销售，主要产品包括硅橡胶、硅油、气相白炭黑等有机硅下游深加工产品以及有机硅中间体等。

据了解，有机硅行业具有较强的周期性，产品价格随着周期大幅波动。数据显示，2008年开始，有机硅产品价格直线下跌，由2008年10月份的3.1万元/吨左右，一路下跌至2016年7月的1.3万元/吨，创历史最低价。此后，有机硅价格有所反弹，两年间快速上涨至2018年中期的3.5万元/吨，但之后又急转直下，快速下滑至2019年四季度1.8万元/吨的水平。

随着有机硅过山车般的行情，也导致了东岳硅材业绩的波动。

IFinD数据显示，东岳硅材的营业收入以及归属母公司股东净利润自2015-2018年一直处在逐渐上升的趋势,截至2018年12月31日，东岳硅材的营业收入处于近四年来最高水平，其2018年营业收入达34.01亿元，同比增长39.33%；净利润达6.63亿元，同比增长113.98%。

历年营业收入和净利润情况（来源：招股书）

然而，好景不常在，好花不常开。2018年达到巅峰的时刻也成为了东岳硅材业绩的转折点。自2019年开始，东岳硅材业绩呈现大幅度下滑趋势。

数据显示，2019年1-9月，公司营业收入和扣除非经常性损益后的净利润同比分别下降20.79%和47.81%。

历年营业收入情况（来源：iFinD）

扣除非经常性损益后归属母公司股东净利润情况（来源iFinD）

针对上述问题，东岳硅材在招股书中解释称，主要是2018年1-9月我国有机硅市场价格和公司经营业绩均处在近十年以来较高水平，并自2018年四季度依赖大幅度回落所致。

而2019年1-9月，国内DMC平均价格下降至1.98万元/吨，比上年同期下降较多，低于历史平均水平，主要原因是：第一，我国有机硅产品价格前期涨幅过高，自2018年9月进入周期性高位回调；第二，国内有机硅短期需求增速放缓，出口量下滑，同时市场悲观情绪进一步抑制下游采购积极性，加剧有机硅产品价格短期波动；第三，金属硅、甲醇和一氯甲烷等主要原材料价格大幅回落带动有机硅产品价格下降。

分析人士认为，虽然所处的有机硅行业呈周期性波动，但招股书数据中业绩表现“尴尬”。也侧面提醒投资人在介入东岳硅材股票时要注意防御业绩变脸风险。

信披销售与采购数据存有“打架”之处

除业绩受行业影响波动较大外，市场也对东岳硅材信息披露存差异提出了质疑。

招股书披露数据显示，新疆西部合盛硅业有限公司（下称“合盛硅业”）分别为东岳硅材第一、第二、大供应商。合盛硅业主要从事工业硅及有机硅等硅基新材料产品的研发、生产及销售。2015-2016年，东岳硅材向其采购金额分别2.15亿元、1.80亿元。

历年供应商情况（来源：招股书）

值得关注的是，相关数据在合盛硅业的招股书却出现了不同的内容。

历年销售情况（来源：招股书）

据合盛硅业招股书披露，2015年，东岳硅材是合盛硅业的第二大客户，当期合盛硅业向东岳硅材销售工业硅块及硅粉的收入为2.15亿元，与东岳硅材披露的采购金额相吻合。

然而，相关数据在2016年却出现“打架”情况。2016年，东岳硅材是合盛硅业的第四大客户，当期合盛硅业从东岳硅材获得的销售收入为1.78亿元，与东岳硅材披露的采购金额相差236.06万元，出现了较大的数据差异。

是统计数据出现错误还是另有隐情，市场不得而知。但业内人士对此表示，无论怎样，公司都应当及时做好相关差异更正，避免对IPO上市以后的公司经营以及发展造成影响。

多次被要求限期整改

事实上，不仅业绩需要引起市场的关注，东岳硅材还曾多次被要求限期整改。

据2017年7月12日淄博市工商行政管理局发布的消息得知，东岳硅材被列入经营异常名录公告。

此外，在东岳硅材首发上会时，东岳硅材受到了发审委针对环保、安全等方面的询问。但在东岳硅材披露的相关公告中，并未体现曾因安全生产或是产品质量等问题收到过有关部门行政处罚的情况存在。但记者发现，在当地质监部门的抽查中，东岳硅材曾多次被要求“限期整改”。

据国家企业信用信息公示系统官网的公开信息，报告期内，集中在2017-2018年间，东岳硅材多次受到淄博市桓台县质监部门以及淄博市桓台县人力资源社会保障部门的抽查，其中有六次被质监部门抽查结果显示为“限期整改”，但具体为何需整改，并没有说明原因。

虽然东岳硅材已成功过会，但其目前存在的业绩下滑、存在信披差异，以及被列入经营异常名录等种种问题，若不能获得实质性的改善，投资者还是要警慎背后可能潜藏的风险。

（发现网记者：罗雪峰 刘蓓）