作为科创板首例“三+H+A”公司，君实生物的产品却较为单一，在持续了4年“疯狂开会”、“疯狂烧钱”的状态后，君实生物创造了亏损近20亿的战绩。而此次上科创板，君实生物拟再融资27亿元。

　　日前，经科创板上市委2020年第7次审议会议，已同意上海君实生物医药科技股份有限公司（以下简称“君实生物”）发行上市。

　　根据上交所官网显示，君实生物由中国国际金融股份有限公司保荐，预计融资27.00亿元。此次公司公开发行股票数量预计不超过8713万股，发行完成后不低于公司总股本的10.01%。

　　作为科创板首例“三+H+A”公司，君实生物的产品却较为单一，在持续了4年“疯狂开会”、“疯狂烧钱”的状态后，君实生物创造了亏损20亿的战绩。而此次上科创板，君实生物拟再融资输血27亿元。

　　对此，发现网已就相关问题致函君实生物，但截至发稿，尚未收到公司方面作出的合理解释。

　　3年烧光20亿却仅有一款上市药品

　　我国生物药市场现仍处于发展的初期阶段，但具有强劲的增长潜力。2018年，中国生物药市场规模达2,622亿元人民币。随着支付能力的提高、患者群体的增长以及医保覆盖范围的扩大，预计至2023年市场规模将进一步扩大。

　　公开资料显示，君实生物成立于2012年，所属行业为医药制造业，是一家创新驱动型生物制药公司，具备完整的从创新药物的发现、在全球范围内的临床研究和开发、大规模生产到商业化的全产业链能力。

　　根据招股书，2017-2019年，君实生物的营业收入分别为5449.98万元、292.76万元和77508.92万元；同期分别实现归母净利润-3.17亿元、-7.23亿元和-7.47亿元。截至2019年末，公司累计未分配利润为-19.99亿元。

　　仅仅三年时间，君实生物就已经烧光了20亿的资金。对于公司尚未盈利且出现大额累计亏损的情况，君实生物认为主要原因有二：一是公司专注于药品研发，连续数年发生较大的研发费用支出；二是公司首个产品于2019年2月起刚开始实现销售，销售收入尚不能覆盖成本和费用。

　　但发现网注意到，多年烧钱研发的君实生物，有且仅有一款上市药品。

　　根据招股书，报告期内，特瑞普利为君实生物唯一的上市销售药物，2019年2月开始销售，当年的销售收入占据了当期主营业务收入比例的99.99%。

　　君实生物主营业务收入（来源：招股书）

　　截至2020年4月29日，特瑞普利正在进行针对包括黑色素瘤、鼻咽癌、食管癌、三阴性乳腺癌、非小细胞肺癌等多个适应症的Ⅲ期临床试验。而另外一款药品修美乐生物类似药UBP1211已向NMPA提交NDA申请，但现在仍然处于获受理的状态。

　　从短期来看，特瑞普利在未来一段时间仍将是君实生物收入和利润的主要来源。如果特瑞普利的经营环境发生重大变化、销售产生波动、临床开发进度不达预期等，都将对君实生物的经营业绩和财务状况产生不同程度的影响。并且，即使新药成功获批后，也仍然需要经历市场拓展与学术推广，才能使医生和患者更广泛的接受。

　　抵押募投项目用地向上海银行借款9亿

　　在期间费用中，君实生物飙升的销售费用实在令人感到困惑。

　　据招股书披露，2017-2019年，君实生物的销售费用分别为54.35万元、2049.40万元和32005.61万元，分别占营业收入比例的1.00%、700.03%和41.29%，三年报告期销售费用累计高达3.41亿元。从销售费用的具体构成来看，君实生物的职工薪酬和推广费占据了绝对比重。

　　销售费用构成（来源：招股书）

　　据悉，2019年1-9月，君实生物召开科院推广会、区域学术会、大型学术会和赞助第三方会议共计7810次，平均每天召开近30次会议。虽然君实生物已经顺利过会，不过在科创板上市委会议上，“疯狂开会”的问题仍然遭到了重点问询。

　　对此，君实生物在注册稿中表示，主要系2018年第四季度以来为“特瑞普利单抗”的上市销售组建销售团队并构建营销网络，相应销售人员工资以及市场推广费用增加所致。

　　据发现网了解，君实生物于2015年在新三板挂牌，累计募资16.18亿元。2018年12月24日，公司再次于港交所上市，募资净额约29.44亿港元，成为内地首个“新三板+H股”挂牌上市的企业。

　　去年，君实生物再次申请科创板IPO，两轮问询后便成功过会。此次拟募资27亿元，其中12亿元拟用于创新药的研发，7亿元拟用于临港生产基地建设，其余8亿元拟偿还银行贷款及补充流动资金。

　　值得一提的是，君实生物此次的募投项目用地已于去年抵押给上海银行。

　　2019年9月12日，控股子公司君实工程与上海银行签署了《固定资产借款合同》，向上海银行申请固定资产借款9亿元用于置换君实工程在上海银行存量贷款及君实工程临港产业化项目，借款期限自2019年9月12日至2022年11月29日。

　　就此，控股子公司君实工程将其持有的沪（2017）奉字不动产权第016471号土地使用权及地上在建工程抵押给上海银行作为担保；控股子公司苏州众合将其持有的苏（2018）吴江区不动产权第9015280号土地使用权及地上建筑物（即苏（2018）吴江区不动产权第9015280号《不动产权证书》所载的房屋所有权）抵押给上海银行作为担保。苏州众合与君实工程还分别将其各自持有的相关设备抵押给上海银行，公司与苏州众合为君实工程借款向上海银行提供不可撤销的连带责任保证担保。

　　而上述抵押给上海银行的相关设备、土地使用权及地上在建工程为此次科创板IPO募投项目中“君实生物科技产业化临港项目”所涉土地及在建工程。若君实工程未能如期偿还借款，上海银行可能会要求借款项下的抵押人承担相应的担保责任，相关的土地、建筑物及设备均存在被处置的风险。

　　面临连年亏损，抵押募投项目用地等窘境，高度承压的君实生物能否仅靠单款药品和每天狂开30场会议力挽狂澜？看来只有路遥，方能知马力。

　　（发现网记者 罗雪峰 汪佳蕊）