三友联众IPO：对下游电气依赖度高，应收账款余额较大且逐年增长 - 上市公司

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三友联众IPO：对下游电气依赖度高，应收账款余额较大且逐年增长

2021-01-28 09:35:54

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　　据深交所官网信息，三友联众集团股份有限公司（以下简称“三友联众”）于2020年7月1日向创业板提交的上市已获受理，并定于2021年1月12日进行上市网上路演。

　　公开信息显示，三友联众是国内专业的继电器产品生产制造商。历经多年发展，已形成集技术研发、模具开发制造、生产制造、设备开发制造、售后服务为一体的全流程服务体系，产品广泛应用于家用电器、智能电表、工业控制、智能家居、通讯设施、汽车制造和新能源应用等领域。

　　招股书显示，本次IPO三友联众拟发行股票3150.00万股，每股面值人民币1.00元，发行后总股本不超12562.95万股，占发行后总股本的比例不低于25%；拟募集资金6.13亿元，其中3.26亿元用于宁波甬友电子有限公司增资扩产年产4亿只继电器项目（一期项目），8703.78万元用于汽车及新能源继电器生产线扩建项目，7029.73万元用于模具中心、实验室及信息化升级建设项目，1.30亿元用于补充流动资金。

　　发现网注意到，三友联众尚存在客户行业集中度较高、应收账款占比较大等问题。针对上述问题，发现网已向三友联众公开邮箱发送采访函请求阐释，截至发稿，三友联众并未给出合理解释。

　　对下游家电行业依赖度较高

　　招了解，三友联众是国内专业的继电器产品生产制造商，多年来专注于继电器的研发生产，其产品既包括标准化的通用功率继电器，也为特定客户定制化开发生产非标准产品，并且广泛应用于家用电器、智能电表、工业控制、智能家居、通讯设施、汽车制造和新能源应用等领域，与Samsung、GE、BSH、LG、格力电器、美的集团、奥克斯集团、苏泊尔、三星医疗、海兴电力、比亚迪等国内外企业建立了长期合作关系。

　　来源：招股书

　　据发现网了解，三友联众近年来的业绩增速明显放缓，净利润增长速度显著下滑。

　　据同花顺iFinD数据库显示，2017-2020年上半年，三友联众的营业收入分别为8.95亿元、9.43亿元、11.09亿元和5.84亿元，其同比增长率分别为27.30%、5.36%、17.62%和13.15%；同期分别实现归母净利润4370.85万元、7601.21万元、4540.43万元、1.01亿元和6093.18万元，同比增长率分别为97.99%、73.91%、32.44%和34.20%。

　　来源：同花顺iFinD数据库

　　业内人士分析指出，分析三友联众的营业收入来源，可以发现三友联众对其下游家电行业的依赖度较高，占其各期主营业务收入的比例近乎七成。

　　招股书显示，2017-2020年上半年，三友联众应用于家电生产的通用功率继电器销售收入分别为6.67亿元、6.92亿元、7.39亿元和3.28亿元，分别占当期主营业务收入的78.13%、77.23%、70.33%和59.41%，对下游家电行业较为依赖。

　　对此，三友联众在招股书中表示，目前公司产品应用于家电、智能电表和汽车的生产，下游客户主要为国内外家电生产制造商、智能电表制造商及汽车制造商，如果出现宏观经济波动、政策调整等因素影响家电制造业的景气度，可能会对公司经营业绩产生不利影响。

　　应收账款余额较大，收回风险有所增加

　　发现网注意到，除对下游家电行业依赖度较高外，三友联众还存在应收账款余额较大的问题。

　　招股书显示，2017-2020年上半年，三友联众的应收账款账面净额分别为3.36亿元、3.04亿元、3.69亿元和4.54亿元，占流动资产的比例分别为54.15%、47.96%、49.39%和54.12%；同期应收账款账面余额分别为3.51亿元、3.16亿元、3.85亿元和4.73亿元，占同期营业收入的比例分别为39.24%、33.48%、34.69%和81.03%。

　　来源：招股书

　　从上述数据中可知，三友联众的应收账款余额较大且逐年增加。现在，来关注一下三友联众的应收账款回款情况。

　　招股书显示，2017-2020年上半年三友联众的应收账款周转率为2.81次/年、2.83次/年、3.17次/年及2.72次/年，2017年至2019年有所上升，2020年上半年的应收账款周转率有所下降；而同期同行业可比上市公司应收账款周转率均值分别为3.42次/年、3.37次/年、3.73次/年及2.68次/年。除2020年上半年三友联众的应收账款周转率与同行业的基本持平外，2017-2019年均低于同行业应收账款周转率平均水平。