近期，粤开证券第二大股东被法院裁定重整，公司表示此事可能导致其股权发生变化。同时，此前经历过高管大换血的粤开证券，在近期又公布了人事变动的情况。此外，公司的营收净利情况也出现较大波动。

在2019年历经控股股东更替并完成更名、2020年人事大幅变动之后，2021年，粤开证券股份有限公司（以下简称：粤开证券，830899.NQ）股东大新华航空股份有限公司（以下简称：大新华航空）被法院裁定重整，而粤开证券表示，此事可能导致其股权发生变化。

与此同时，粤开证券的人事变动并未停止。1月27日，粤开证券公告称，公司总经理因个人原因申请辞去相关职务。在人事变动公告发布的第二天，粤开证券便发布了公司涉及诉讼进展的公告，诉讼的主要内容为融资人与粤开证券的股票质押回购交易出现违约。

值得注意的是，近几年，粤开证券业绩表现也不甚理想。数据显示，粤开证券在2019年扭亏为盈后，2020年营业收入和归母净利润开始放缓。同时，公司经营活动产生的现金流量净额持续波动，2020年累计新增借款数额增长。

针对上述情况，发现网向粤开证券的公开邮箱发送采访函请求释疑，遗憾的是，截至发稿前，粤开证券并未给出合理解释。

大股东被裁定重整 高管大换血

3月17日，粤开证券发布《关于股东被裁定重整的公告》，2月10日，粤开证券股东大新华航空收到海南省高级人民法院《民事裁定书》，法院裁定受理申请人深圳玉龙融资租赁有限公司对大新华航空的重整申请。3月16日，粤开证券收到大新华航空的通知函，通知函称，大新华航空于3月15日再次收到海南省高级人民法院《民事裁定书》，被法院裁定重整。

公告同时指出，截至3月10日，大新华航空直接持有粤开证券5.0718%股份，由于大新华航空的重整事项存在不确定性，可能会导致公司的股权发生变化。大新华航空非公司控股股东，其重整事项不会对公司日常生产经营产生重大影响。

（来源：wind，公司公告）

另外，对于此次裁定重整的原因，粤开证券在2月1日公布的提示性公告中有所提及。公告显示，大新华航空于1月29日收到海南省高级人民法院通知，深圳玉龙融资租赁有限公司以大新华航空不能清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力为由向法院申请对其进行重整。

公开资料显示，粤开证券的第一大股东为广州开发区金融控股集团有限公司，持股47.24%，第二股东便是大新华航空。股权穿透来看，大新华航空公司的第一大股东为海南省发展控股有限公司，持股24.96%，第二大股东为海航集团有限公司，持股23.11%。对此，业内专业人士对发现网分析称，此次大新华航空被裁定重整或是受海航集团破产重整的余波影响。

（来源：企查查，大新华航空股东信息）

大新华航空重整对粤开证券具体将产生怎样深层次的影响，目前尚不清晰。但粤开证券当下管理团队并不稳固，且之前公司还经历了更名以及大幅度的高管变更。

2019年上半年，粤开证券的控股股东变更为广州开发区金融控股集团有限公司，2019年12月18日，公司名称由原先的“联讯证券股份有限公司”变更为“粤开证券股份有限公司”。变更完成后，粤开证券在2020年进行高管大换血，新任高管和离任高管共计十余人。

2020年3月12日，粤开证券公告称，聘任曾伟女士为副总裁兼财务总监，沈顺宏先生不再担任公司财务总监。由此粤开证券拉开了人事变动的序幕。

（来源：wind，公司公告）

随后，粤开证券陆续发布了高级管理人员任免公告。新任高管已有9位，包括董秘刘葆，副总裁黄浩，合规总监臧学众和首席风险官李立，首席信息官汪俭，副总裁朱洪涛，副总裁王琼，副总裁王保石，副总裁王安安在内，其中含有继续留任的高管。

原有7名高管均已离任，包括沈顺宏、苏锋、黄达明、曹卫东、居上和王安安在内的6名副总裁，监事何永鸿。 值得一提的是，2020年8月26日，粤开证券会议审议通过聘任王安安为公司副总裁，2020年12月29日，粤开证券便收到王安安递交的辞职报告，从聘任到离任，仅过了四个月，可谓是闪电离职。

（来源：wind，公司公告）

在今年的1月27日，粤开证券再次发布高管人员辞职公告称，公告总经理姚松涛先生因个人原因，申请辞去公司总经理的职务。自2021年1月27日起辞职生效。

涉股票质押回购交易诉讼 营收净利波动大

在上述总经理辞职公告发布的第二天，粤开证券公布了公司涉及诉讼进展公告。2017年3月9日，粤开证券成立“联讯证券质押宝7号集合资产管理计划”（以下简称“质押宝7号”），主要进行交易所股票质押式回购投资。其中，融资人鲁剑于2017年5月与公司开展了两笔股票质押回购交易，质押标的为瀚叶股份有限公司（以下简称：*ST瀚叶）的股票，质押数量为4.48亿股，质押融资总金额为9.22亿元。

2020年4月30日，前述股票质押式回购业务到期，但融资人鲁剑未按期履行股票回购义务。随后，粤开证券代表“质押宝7号”曾多次催促融资人鲁剑履行回购义务均未果。目前，融资人鲁剑已发生重大违约，个人所负数额巨大的债务到期未清偿。

（来源：wind，公司公告）

2020年11月5日，*ST瀚叶公告称，融资人鲁剑所持股权被司法冻结。为维护质押宝7号投资者的合法权益，粤开证券于2020年12月1日向法院提交实现担保物权申请材料，法院于2020年12月8日受理，今年1月5日开庭，但未作出裁决，1月12日，粤开证券向法院再次申请实现担保物权，法院于1月13日受理。

1月27日，粤开证券收到法院出具的《民事裁定书》，准许拍卖、变卖被申请人鲁剑持有的*ST瀚叶4.48亿股股票，拍卖、变卖该质押物所得价款优先清偿鲁剑欠付粤开证券融资本金和利息。对于此诉讼，粤开证券在公告中还指出，公司目前整体经营情况正常，上述事项对公司财务状况及偿债能力未产生重大不利影响。

不过，粤开证券发布的一则借款公告引起了发现网的注意。2020年末粤开证券未经审计的借款余额27.06亿元，较2020年末累计新增借款10.34亿元，累计新增借款占2020年末净资产（未经审计）的比例为20.78%。上述借款增加主要为2月份，公司向控股股东借入10亿元次级债务，借入资金的用途为偿还到期债务和补充营运资金。

（来源：wind，公司公告）

关于粤开证券债务偿还与否，发现网不得而知。但Wind数据显示，截至2020年，粤开证券应付短期融资款为2.02亿元，较2019年末增长32%；应付款项为2.69亿元，较2019年末增长389%。

再看业绩方面，2020年粤开证券实现营业收入9.49亿元，同比增长13.87%；净利润1.53亿元，同比增长33.35%。虽然2020年业绩实现增长，但从近几年粤开证券的营收净利表现出较大的波动。

Wind数据显示，2016年-2018年，粤开证券的营业收入分别为10.61亿元、6.28亿元、5.02亿元，同比增速-31.62%、-40.79%和-20.06%；净利润分别为2.14亿元、0.22亿元和-1.43亿元，同比增速-54.49%、-89.92%和-763.04%。营收净利增速连续三年呈负增长，净利润更是在2018年出现亏损。

（来源：wind）

2019年粤开证券营收为8.33亿元，同比增长65.92%；净利润扭亏为盈至1.15亿元，同比增长180.12%。2020年公司营收净利增速再次放缓。

此外，在净利负增长之时，粤开证券的经营活动现金净流量也出现负值。Wind数据显示，2016年-2019年，粤开证券经营活动现金净流量分别为-39.32亿元、-18.97亿元、24.27亿元和-0.11亿元；2020年为0.21亿元。

（来源：wind）

对于粤开证券此时的经营情况，业内专业人士对发现网分析称，虽然粤开证券实现了更新换代，但目前粤开证券还需完善内部管理以实现业绩的平稳增长。后续粤开证券能否成功将广州地区的优势扩散，并在全国范围内实现弯道超车，仍需时间检验。

（发现网记者罗雪峰 研究员刘利香）