华大九天IPO：政府补助及优惠净利占比偏高，流动性或不足 - 上市公司

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华大九天IPO：政府补助及优惠净利占比偏高，流动性或不足

2021-09-30 09:23:19

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发现网

　　9月2日，北京华大九天科技股份有限公司（以下简称：华大九天）深交所创业板上会首发获通过，保荐机构为中信证券股份有限公司。

　　公开资料显示，华大九天此次拟发行股票不超过1.09亿股，占发行后公司总股本的20%，拟募集资金25.51亿元，用于电路仿真及数字分析优化EDA工具升级项目、模拟设计及验证EDA工具升级项目、面向特定类型芯片设计的EDA工具开发项目、数字设计综合及验证EDA工具开发项目以及补充流动资金。

　　不过，从招股书中披露的信息看，华大九天的实际科研投入和盈利能力或并不乐观。针对上述情况，发现网向华大九天发送采访函请求释疑，但截至发稿前，华大九天并未给出合理解释。

　　政府补助及优惠占净利比例大

　　据了解，华大九天主要从事EDA工具软件的开发、销售及相关服务。主要产品包括模拟电路设计全流程EDA工具系统、数字电路设计EDA工具、平板显示电路设计全流程EDA工具系统和晶圆制造EDA工具等EDA工具软件，并围绕相关领域提供技术开发服务。

　　2018年-2020年末，华大九天分别实现营收1.51亿元、2.57亿元和4.15亿元，其中2019年和2020年同比增速为70.59%、61.26%；归母净利润分别为4851.94万元、5715.77万元和1.04亿元，2019年和2020年同比增速为17.80%、81.18%。

　　但2018年-2020年华大九天的非经常性损益分别为3128.05万元、4446.37万元和6342.88万元，扣非后归母净利润分别为1723.89万元、1269.41万元和4012.99万元，2019年和2020年同比增速-26.36%、216.13%。可见扣除非经常损益后，华大九天实际经营利润金额较小且波动大。

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　　来源：同花顺iFinD（华大九天）

　　值得一提的是，华大九天实现盈利也主要是依靠税收优惠及政策补贴。招股书显示，2018年-2020年，华大九天享受的税收优惠金额合计分别为2805.68万元、4888.70万元和7141.42万元，占当期利润总额的比例分别为57.83%、85.53%和68.96%。

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　　图片来源：招股书

　　同期，华大九天计入其他收益的政府补助金额分别为4389.20万元、5430.27万元和7040.57万元，占当期利润总额比例为90.46%、95.00%和67.99%；其中软件产品增值税即征即退款分别为1355.84万元、1746.46万元和1707.97万元，占当期利润总额的比例分别为27.94%、30.56%和16.49%，EDA项目补助分别为2822.06万元、1201.33万元和3467.58万元，占当期利润总额的比例分别为58.16%、21.02%和33.48%

　　税收优惠和政府补助占比大的同时，华大九天在拟上市前夕还突击进行现金分红。招股书显示，2020年华大九天现金分红2238.30万元。

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　　图片来源：招股书

　　七成研发费用用途显示为支付职工薪酬

　　公开资料显示，华大九天主营业务是EDA工具的开发、销售与相关服务。EDA工具是集成电路领域的上游基础工具，是算法密集型的大型工业软件系统，而EDA算法是数据密集型计算的典型代表，需要企业进行长时间的技术积累和持续大规模的研发投入。因此，研发费用是EDA企业营业总成本的主要构成部分。

　　招股书显示，2018年-2020年，华大九天研发费用分别为0.75亿元、1.35亿元和1.83亿元，占营业收入的比重分别为49.81%、52.50%和44.22%，高于可比上市公司平均19.83%、20.13%和21.75%。

　　但从研发费用的整体看，华大九天的研发投入相当大，但细分来看，华大九天研发费用中的近七成是用于支付职工薪酬。

　　招股书显示，2018年-2020年，华大九天研发费用中职工薪酬分别为5551.08万元、8574.56万元和1.24亿元，占研发费用的比例分别为73.92%、63.50%和67.55%。

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　　图片来源：招股书

　　同时，截至2020年末，华大九天在职人数477人，其中研发与技术人员322人，占比67.51%。高研发技术人员比例直接导致了研发费用中职工薪酬的高占比。值得注意的是，固然人才是EDA工具实现创新的最重要动力，但是过高的职工薪酬占比可能会压缩实际用于EDA工具研发的投入，陷入“巧妇难为无米之炊”的研发困境。

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