腾讯科技讯 8月24日，当新冠疫情在3月份大规模爆发时，许多人预测，公司（特别是科技初创公司）的首次公开募股(IPO)将成为早期的受害者之一。毕竟，谁愿意在百年难遇的危机中上市呢？然而事实证明，有相当多的公司寻求在此期间逆势募资。

　　在过去的几个月里，几乎枯竭到5月下旬的IPO活动在美国卷土重来。在硅谷最近和即将上市的公司中，没有任何公司能与在线巨头阿里巴巴的支付子公司蚂蚁集团相提并论。蚂蚁集团希望在10月份之前在中国筹集到创纪录的300亿美元资金，这可能会使该公司的估值达到2000亿美元左右。

　　今年到目前为止，美国的科技初创公司已经筹集到了100亿美元资金，而且还会有越来越多。8月19日，向旅行者出租房屋的Airbnb申请IPO。据报道，其他许多私人持股的“独角兽”公司也准备公开上市，包括开发云计算软件的Snowflake Computing、外卖服务DoorDash以及快递公司Insta。

　　数据提供商PitchBook汇总的数据显示，加上神秘的数据管理公司Palantir准备在公开市场直接出售现有股票，上述五家美国公司的最新总估值达到800亿美元。即使他们只发行了一部分股票，价值数十亿美元的新科技股很快就会公开交易。

　　自世纪之交以来，这股上市热潮还没有达到互联网泡沫的地步，当时每个月都有数十家初创公司上市。但丽丝·拜尔(Lise Buyer)发现，空气中弥漫着一丝“非理性繁荣”的气息。从令人兴奋的20世纪90年代末开始，她就始终在关注科技股，现在在咨询公司Class v Group帮助初创公司进行IPO。当保险科技公司Duck Creek于8月14日上市时，收盘价上涨了近50%。一周前上市的在线购物平台BigCommerce的股价“暴涨”了200%以上。

　　随着美国大公司在标准普尔500指数中创历史新高，即使新冠疫情继续肆虐，投资者似乎也难以保持理性。但对于许多初创公司来说，上市的愿望是完全合理的，原因有两个：

　　第一，这与金融市场本身有关。在几家独角兽公司的上市令人失望(Lyft和Uber)或倒闭(WeWork)后，即使在疫情爆发之前，倾向于向未上市泡沫公司投入数十亿美元的风险资本家的热情开始降温。与此同时，极低的利率正在推动公共资本寻求回报。经常充当IPO主要承销商的美国投行摩根士丹利分析师劳伦·卡明斯(Lauren Cummings)说，因此股市投资者已经准备好接受高估值。而风险投资公司Bessemer Venture Partners分析师布莱恩·范斯坦(Brian Feinstein)也称，公众投资者的需求似乎永无止境。

　　由于多家叫车服务上市失败，再加上WeWork引发的混乱，许多公司暂停了上市计划。他们的理由得到了支持，因为疫情已经成为许多科技公司的福音，这也是初创公司上市欲望高涨的第二个原因。随着就地避难的消费者在网上花费的时间和金钱越来越多，公司在云计算服务上大肆投入以实现远程工作，五大平台（谷歌、亚马逊、苹果、Facebook和微软）得到了蓬勃发展。8月19日，苹果市值首次短暂触及2万亿美元门槛儿，这是第一家实现这个里程碑的美国公司。不太大的科技公司也从中受益，包括许多最近上市的公司。

　　风投公司Index Ventures分析师萨拉·坎农(Sarah Cannon)表示，这场疫情突显并加速了向数字业务彻底转变的趋势。她预测，这一趋势将持续数十年。市场对此表示赞同。以科技股为主的Renaissance IPO指数(包括过去两年的大多数上市公司)，自1月份以来上涨了40%以上。Zoom的视频会议应用在停摆期间变得无处不在，自2019年4月上市以来，其股价已上涨4倍，其市值达到780亿美元。CrowdStrike是一家去年6月上市的网络安全公司，自3月份以来市值已经翻了四番。

　　最近这波繁荣表明的一件事是，突显出在目前的上市过程中，初创公司和风投公司是如何成长起来的。上市很麻烦，有大量的文书工作，可能需要一年多的时间。上市过程也很昂贵，但对华尔街来说就太舒适了。不包括律师和其他顾问，单是投行获得的费用就占了典型IPO收益的4%到7%。新创公司和风投公司以首日大涨为证据，证明发行价格被低估了，以便给银行的大投资者带来快速回报。毕竟，这些客户都是我们必须保持友好的常客，而大多数初创公司都只上市一次。

　　对IPO过程的不满，加上重新燃起的上市愿望，导致许多公司考虑替代方案。一种是Palantir正在追求的那种“直接上市”，音乐流媒体服务Spotify和企业信息公司Slake已经取得了良好的效果。销售基于网络的项目管理软件的Asana可能是另一家采取直接上市的独角兽公司。直接上市使用证券交易所对股票进行拍卖，让初创公司的股票获得比投资银行家更公平的价格。但他们不允许公司筹集新的资金。因此，这只是现金充裕的公司的一种选择。

　　另一条上市路线是特殊目的收购公司，简称为SPAC。他们是上市的空壳公司，承诺用上市所得收购一家或多家私营企业。然后，私营企业通过反向合并来填补上市的空壳。SPAC有一段不稳定的历史，许多表现都逊于更广泛的股市。

　　但最新的承诺是在保留好处的同时修复缺陷，其中包括就购买价格进行直接谈判，这可以使交易更快、更可预测。从1月到8月初，60家SPAC上市，共筹资225亿美元。7月，对冲基金老板比尔·阿克曼(Bill Ackman)推出了一项50亿至70亿美元的投资工具，这是迄今为止规模最大的一次。

　　目前还不清楚硅谷是否会全心全意地接受SPAC。使用这种技术的最大科技公司是零排放卡车初创公司Nikola，现在号称估值约为160亿美元。许多企业家和他们的支持者会抵制让他们的公司被吸进壳里，但SPAC已经在科技界占有一席之地。8月18日，Airbnb和Uber的早期投资者凯文·哈茨(Kevin Hartz)进行了尝试。据报道，风险投资公司Ribbit Capital正在筹划另一项计划。

　　IPO行业并不反对直接上市或SPAC，即使它们不如老式的上市方式那样有利可图。银行家们预测，未来将会有越来越多量身定做的上市活动，比如针对特定的投资者，并预先决定员工必须持有多长时间的股票。正如摩根大通银行的格雷格·张伯伦(Greg Chamberlain)总结的那样：“并不是所有的科技公司都是一样的，他们有不同的目标。”只要初创企业想要现金，就像所有的初创企业最终都会做的那样，他们就需要华尔街来带领他们度过难关。