上游冰火两重天 甲醇何去何从
2022-02-17 09:31:24
文章来源
期货日报

  近期能化板块波动剧烈,甲醇作为连接原油板块和煤炭板块的中间品,同时受到两大能源市场的影响。


  原油对甲醇的影响一方面是能化板块同振的影响,另一方面通过影响甲醇下游的经济性来影响甲醇的需求量。高油价时代,煤制烯烃竞争性增强,有利于提高对甲醇需求量及产业链的发展。近期原油价格由于受到美国局部地区的寒潮天气影响,油井作业和石油运输受到阻碍,短期供给收缩,同时俄乌地缘政治风险对原油价格形成短期支撑。后市来看,疫情对原油的影响逐步消退,航空煤油需求也已基本修复,未来油品需求增长空间或有限,在短期供应及地缘政治风险消退后,原油价格可能出现回落。


  国际甲醇以天然气为主要生产原料,近期天然气价格受到北美寒潮天气影响连续反弹,严寒天气一方面会提升用气需求,另一方面也会影响天然气的生产,短期有上涨基础,带动国际甲醇成本支撑上行。长期来看,随着季节性因素的消退,天然气价格可能向基本面回落,外盘甲醇支撑或有所减弱。


  国内甲醇七成以上来自于煤制装置,煤炭价格形成国产甲醇成本支撑。2月9日国家发改委召开会议,要求进一步推动煤矿恢复生产,增加煤产量,要求煤炭坑口价格在700元/吨以下,保供稳价。且从动力煤自身基本面来看,目前处于供暖季后期,需求也即将进入淡季,上行空间有限。按照700元/吨左右的坑口煤价计算,内地甲醇生产成本在2270元/吨左右,折盘面价格也在2800元/吨,从成本角度来说,甲醇下行空间有限,2800元/吨一线有支撑。


  从甲醇自身基本面分析来看,节后国内甲醇开工维持较高负荷,处于往年较高水平。对应产区库存较节前上涨30%,高于去年同期水平,产区压力相对较大,生产企业积极降价排库。不过受到冬奥会及西南临时限气的影响,本周开工略有下滑。


  近期环保监管趋严,山东、河北、山西及河南等地甲醇供应略有缩量。随着冬季限气逐步结束,西南气头甲醇节前基本重启,开工迅速提升,本周受降温、中亚天然气管道问题影响,西南天然气供应临时收紧,部分天然气装置例如卡贝乐、玖源、泸天化等降负运行。国际供应方面,春节期间伊朗部分项目重启和提负,国际甲醇开工上行约2个百分点,对应甲醇进口量提升预期给到3月中下旬,关注船期及卸货节奏。


  港口库存方面,沿海甲醇库存较节前上涨了9.5万吨,到港的进口船货陆续卸货入库,同时前期国内产销区套利窗口打开,内地货源也部分到港卸货,港口库存迅速累积。而下游厂家由于库存较高,补库意愿不强,沿海地区甲醇可流通货源较节前累积4万吨左右,对沿海价格形成压制。2月中下旬沿海地区到港船货明显增多,华东公共仓储和下游工厂到港量相对稳固。


  下游需求方面,传统需求处于淡季,且恢复也受制于环保因素或有延后。沿海四套外采甲醇制烯烃装置已全部重启,外采装置开工已恢复至九成,仅南京诚志二期负荷不高有待提升,后期提负空间有限。


  综合来看,甲醇上游即将春检,供应有收缩预期。进口船货和内地货源稳固到港,港口库存压力累积。下游复产较慢,烯烃提负空间有限。整体来看,2205合约供需两弱,价格维持振荡运行,2800元/吨下方空间有限。基本面暂未对行情有方向性指引,供需之间的节奏配合或许更为重要,需注意板块情绪引发的风险。(作者单位:国信期货)


责任编辑:腾会言

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