近日，顶固集创（300749.SZ）收到了来自广东证监局的监管关注函，起因是顶固集创终止的深圳市凯迪仕智能科技有限公司（以下简称凯迪仕）96.3%股份的重大资产重组项目。

　　在收关注函之前，顶固集创还公布了一份不尽如人意的业绩预告。公告显示，顶固集创2020年预计实现营收8.92亿元，同比下滑4.04%；归母净利润2427.95万元，同比下滑68.83%。

　　业绩快报显示，面对突发的疫情，顶固集创所处行业及公司自身实际经营情况受到一定影响。不过，业内人士对发现网分析称，顶固集创净利润下滑或许还因其期间费用侵蚀利润空间和回款能力弱影响流动资金所致。

　　对此，发现网针对上述问题向顶固集创发送采访函请求释疑，但截至发稿前，顶固集创并未给出合理解释。

　　重大收购案叫停引关注净利下滑近七成令人忧

　　3月8日，广州顶固集创家居股份有限公司（以下简称：顶固集创）公布了关于收到广东证监局监管关注函的公告。公告显示，广州证监局对顶固集创2019年拟以发行股份及支付现金方式购买凯迪仕96.3%股份的重大资产重组项目进行了专项检查。经查，公司在实施改次重大资产重组过程中存在如下问题：一是未能审慎开展并购重组，重组信息披露不规范；二是内幕信息知情人登记不完整。同时，希望公司高度重视，有效整改，30日内将整改报告和内部问责情况报送广州证监局，并抄报深圳证券交易所。

　　来自：Wind公司公告（顶固集创）

　　据悉，2019年12月，顶固集创筹划了拟发行股份购买凯迪仕96.2963%股权的重大资产重组项目，交易完成后，顶固集创将累计持有凯迪仕100%股权。同期，广东证监局对该项目进行了相关检查，并指出凯迪仕存在“与第一大客户盈科安之间异常资金往来、股东出资来源或系占用公司应收账款和员工个人账户支付公司费用不规范”等问题。

　　2020年9月25日，顶固集创宣布终止本次重大资产重组。2020年12月30日，顶固集创在第四届董事会第二次会议决议公告中称，决定出售公司持有凯迪仕3.7037%的股权；并于2021年1月26日披露了《关于出售参股公司股权进展暨完成工商变更登记的公告》，公司出售持有凯迪仕3.7037%股权并完成了工商变更登记手续。至此，顶固集创不再持有凯迪仕股权。

　　值得注意的是，在重大收购案终止的同时，顶固集创的业绩也在大幅下滑。1月28日顶固集创披露了业绩快报，2020年公司预计实现营收8.92亿元，同比下滑4.04%；归母净利润2427.95万元，同比下滑68.83%。

　　来自：Wind公司公告（顶固集创）

　　顶固集创在公告中解释道，本次业绩大幅下滑主要原因系新型冠状病毒肺炎疫情带来的连锁反应，包括但不限于销售折扣力度增大、宣传费用和研发费用投入增大以及工程项目回款周期长，均对利润空间造成侵蚀。

　　突入其来的新冠疫情使得定制家居行业整体经营都受到了一定的影响，大部分业务无法正常开展，公司运营存在难度。然而，这也加快了定制家居行业整装以及大宗业务等渠道的布局，促进线上线下业务融合。因此，部分头部企业在结束了上半年的业绩颓势后，迅速恢复并实现新的增长点。

　　以志邦家居为例，最新发布的2020年业绩快报显示，志邦家居2020年实现营业收入38.40亿元，同比增长29.65%；实现归母净利润3.95亿元，同比增长19.96%。除此之外，欧派家居、我乐家居和索菲亚等多家企业也都实现了2020年整体业绩增长。

　　来自：Wind公司公告（志邦家居）

　　由此可见，疫情确实是给定制家居行业及公司带来了一定影响，但是也有很多企业靠着自身成功扭亏为盈。而顶固集创却净利润直线下滑七成，公司自身问题不容小觑。

　　同时，回溯顶固集创既往财报可以发现，公司近年来业绩增速明显放缓。Wind数据显示，2016年-2019年顶固集创实现营收分别为7.25亿元、8.08亿元、8.31亿元和9.30亿元，同比增速分别为25.91%、11.41%、2.86%和11.93%；同期归母净利润分别为0.40亿元、0.74亿元、0.77亿元和0.78亿元，同比增速分别为114.11%、83.86%、2.96%和1.80%。

　　来自：Wind（顶固集创）

　　期间费用侵蚀利润空间回款能力弱

　　近年来业绩增速持续放缓的顶固集创，2020年的业绩更是整体大幅下滑。业内专业人士分析称，除了疫情的影响外，顶固集创的毛利净利下滑和回款机制的欠缺也是导致其利润下滑的因素。

　　Wind数据显示，顶固集创2016年-2019年以及2020年前三季度销售毛利率分别为36.43%、37.93%、37.75%、38.52%和36.45%，同期销售净利率分别为5.58%、9.20%、9.21%、8.37%和1.88%；同期销售成本率分别为63.57%、62.07%、62.25%、61.48%和63.55%，同期销售期间费用率分别为30.44%、27.47%、27.10%、28.55%和31.69%。

　　来自：Wind（顶固集创）

　　从中可以看出，近年来顶固集创毛利率略呈上升态势，然而截至2020年9月毛利率跌至36.45%，趋同于2016年的36.45%；与此同时，公司净利率更是持续下滑。其间原因，或是由于销售成本和期间费用不断增加。

　　对此，顶固集创在业绩预告中披露道：为抗击疫情对经销渠道的影响，公司加大了销售折扣力度，2020年销售折扣金额约4200万元(未经审计)；此外，采取各项措施保障和恢复生产经营，积极开拓市场，持续加大宣传推广力度，市场推广及广告宣传费用累计较上年同比增加约1250万元。分析人员指出，期间费用的增加，进一步侵蚀了利润空间，这是顶固集创业绩同比下滑如此大的重要原因。

　　与此同时，顶固集创回款机制欠缺，或存在议价能力弱的问题。

　　Wind数据显示，顶固集创2018年-2020年前三季度应收票据分别为204.59万元、3753.48万元和4153.93万元；同期应收账款分别为7770.81万元、1.17亿元和1.74亿元；同期预付款项分别为596.95万元、1406.53万元和1322.39万元；同期其他应收款分别为855.40万元、1143.30万元和1.72亿元。

　　来自：Wind（顶固集创）

　　上述分析人员指出，顶固集创应收、预付、其他应收款项均有所上涨，或表示公司在交易过程中支付结算方面议价能力弱，流动资金被外界占用时间长，回款能力弱。

　　对此，顶固集创也在业绩预告中做出了解释：因工程量增加，部分客户工程项目应收账款账期较长，2020年期末工程项目新增应收款约4500万元，报告期内预计计提应收款项减值准备1,400万元。未来，公司将继续积极开拓大宗、整装、拎包入住等渠道业务并做好相关回款机制。

　　定制家居、整装业务和大宗客户显然已经是定制家居未来的发展趋势，顶固集创能否完善自身管理机制，进一步扭亏为盈，发现网将对此保持关注。（发现网记者罗雪峰实习记者陈康利）