白云山营收净利10年首次双降 现金流锐减44亿王老吉成拖累
2021-03-30 09:20:51
文章来源
长江商报

  卖中成药、卖伟哥都不如卖凉茶,凉茶没卖好,白云山(600332.SH)的经营业绩也凉了。

  2020年,白云山创造了近10年来营业收入和归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)首度双降的经营业绩。其实现营业收入616.74亿元、净利润29.15亿元,同比均有小幅下降。

  作为中华老字号企业,白云山曾实现了营业收入和净利润持续快速增长。业绩突然由增转降,或是一个信号。

  长江商报记者发现,导致营业收入和净利润下降的“罪魁祸首”是王老吉凉茶卖得不好。去年,王老吉大健康公司销售收入68.62亿元,同比下降33.36%。王老吉大健康业务毛利率47.87%,为白云山业务板块中毛利率最高。

  受王老吉销售不理想等因素影响,去年,白云山经营现金流净额只有5.85亿元,同比锐减44.37亿元。

  备受关注的还有,白云山的仿制药伟哥金戈也是其利润的重要贡献者。作为国内伟哥第一仿制药,金戈不仅在去年国家药品集中采购中失标,且还面临着更加激烈的市场竞争。

  未来,白云山将如何突围,长江商报将保持关注。

  三费减少20亿净利仍然续降

  疫情之下,白云山未能挺住,经营业绩出现下跌。

  年报显示,2020年,白云山实现营业收入616.74亿元,同比下降5.05%,净利润为29.15亿元,同比下降8.58%。扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为26.28亿元,也下降了4.32%。

  这一经营业绩低于市场预期。

  从单个季度看,去年一二三四季度,公司实现的营业收入分别为169.85亿元、134.85亿元、164.15亿元、147.89亿元,同比下降5.93%、11.78%、1.83%、0.67%,下降幅度逐季收窄。对应的净利润分别为11.84亿元、5.80亿元、8.95亿元、2.56亿元,同比变动-15.85%、-49.12%、46.22%、772.43%。与上年同期相比,一季度出现下降,二季度加速下降,三四季度加速恢复。

  白云山于2001年在上交所挂牌上市,作为老牌医药企业,一直为市场所关注。上市后,营业收入几乎是不间断增长。2001年至2019年的19年间,除了2008年出现调整外,其余年度均实现了快速增长。

  2019年,公司实现营业收入649.52亿元,较2000年的42.23亿元增长约14.38倍。

  相较营业收入稳增长,期间净利润有所波动。2003年、2004年净利润同比分别下降11.79%、60.45%,2004年净利润只有0.55亿元。2008年,受营业收入下降影响,净利润也下降了45.54%,为1.82亿元。不过,在2009年至2018年的10年,公司实现了净利润持续快速增长。2018年,公司净利润为34.41亿元,较2008年的1.82亿元增长约17.91倍。

  然而,这样的好势头在2019年戛然而止。当年,公司的营业收入创了历史新高,但净利润出现2009年以来的首次下滑,为31.89亿元,下降幅度为7.33%。

  综上,2020年,是白云山自2009年以来营业收入首次下降,净利润则是公司2009年以来的第二次下降,营收净利为近10年来首次双降。

  长江商报记者发现,2020年,白云山净利润延续2019年的下降趋势,如果不是公司在积极降本减费,其净利润下降趋势可能会加速。

  2020年,白云山的销售费用、管理费用、财务费用分别为45.76亿元、18.44亿元、0.05亿元,合计为64.25亿元。上年同期为63.85亿元、19.79亿元、1.17亿元,合计为84.81亿元。去年的三项费用比上年减少约20.56亿元,其中,仅销售费用就减少18.09亿元,管理费用、财务费用分别减少1.35亿元、1.12亿元。

  三项费用压减超过20亿元,仍然未能抵挡住净利润延续下降的势头。

  此外,去年的投资净收益为3.44亿元,同比增加1.46亿元,对公司净利润的积极影响也不明显。

  从资产质量看,去年,公司资产减值损失、信用减值损失分别为0.24亿元、1.16亿元,上年为0.11亿元、1.10亿元,略有增长。

  王老吉销售收入急减34亿

  营收净利10年首次双降,最为直接的因素是王老吉凉茶销售不理想。

  王老吉大健康是白云山全资子公司,为白云山四大业务板块之一的大健康板块,主要从事饮料、食品、保健品等产品的生产、研发与销售。主要产品包括王老吉凉茶、刺柠吉系列、灵芝孢子油胶囊、润喉糖、龟苓膏等,其中王老吉凉茶最为知名。“全国销量遥遥领先”广告语就是王老吉的宣传用语,因此,王老吉为白云山大健康板块主导产品。

  2020年,白云山大健康板块的销售收入为78.59亿元,上年为104.79亿元,同比减少26.20亿元,降幅为25%。其中,王老吉大健康销售收入为68.62亿元,较上年的102.97亿元减少34.35亿元,降幅约为33.36%。

  众所周知,王老吉与加多宝的市场争夺异常激烈,二者之间的商标之争持续多年,期间,仅司法诉讼就长达9年。正是这场马拉松官司,让消费者对王老吉和加多宝有了更多的了解。

  或许是打官司耗费了太多精力,加多宝似乎已经一蹶不振了,剩下的王老吉也在下滑。

  王老吉曾对白云山的业绩贡献不小。2017年,王老吉实现净利润6.31亿元。2018年,净利润增长至8.51亿元,年营业收入为94.64亿元。2019年达到巅峰,营业收入为102.97亿元,净利润为13.80亿元。2020年,虽然营业收入下降了三分之一,但净利润仍然有11.95亿元,占公司全年净利润的40.99%。

  针对王老吉业绩下滑现象,白云山解释称,去年,受新冠疫情影响,王老吉大健康公司春节档期市场受到严重影响,使得全年主营业务收入比上年同期下降。

  不仅营业收入、净利润下降,受王老吉大健康拖累,白云山的经营现金流也在大幅减少。去年,公司经营现金流净额为5.85亿元,较上年减少44.37亿元。公司解释称,王老吉大健康受疫情影响及2021年春节备货收款时间延后影响,导致经营现金流净额同比减少。

  大健康曾经承载着白云山产业转型的重任,从目前来看,并不理想。

  业内人士分析称,王老吉凉茶业绩下滑的背后,是整个凉茶市场的增速早已放缓。

  中投产业研究中心数据显示,2009年-2012年,凉茶品类一直保持16%至18%的增长。2017年凉茶行业市场规模约为578亿元,同比增长9.1%,2018年为470亿元,同比下降了18%。

  年售7800万片的金戈现危机

  白云山的仅次于王老吉凉茶的另一大单品是金戈,其危机也已来临。

  大南药是白云山的第一大业务板块,主要为医药制造,旗下共有26家医药制造企业与机构(包括3家分公司、20家控股子公司和3家合营企业),从事中西成药、化学原料药、化学原料药中间体、生物医药和天然药物等的研发、制造与销售。

  白云山称,公司是南派中药的集大成者,旗下有中一药业、陈李济药厂、奇星药业、敬修堂药业、潘高寿药业等12家中华老字号药企,其中10家为百年企业。公司拥有从原料药到制剂的抗生素完整产业链,产品群涵盖抗菌消炎类常用品种及男科用药。

  备受关注的男性用药金戈,为国内首款仿制药,原研药企为国际医药巨头辉瑞。2020年,金戈产销量为8112万片、7834万片,同比增长29.28%、26.86%。该产品当年实现销售收入8.32亿元,同比增长10.6%,其毛利率高达85.93%。

  金戈的危机在于,2020年8月20日,第三批国家集采在上海开标。在此轮集采中,辉瑞、国内首仿广药白云山等四家企业参与竞标。最终,齐鲁制药以每盒24.98元(25mg*12片)的中标价成为唯一中标企业。白云山的每片价格在40元左右,远高于齐鲁制药的中标价格。

  这次国家集采后,于去年11月以后,各地才陆续执行第三批集采结果。2020年,白云山金戈产品的经营业绩尚不能得到准确体现。

  齐鲁制药独家中标,意味着什么?

  公开消息称,在第三批国家药品集中采购中,广东首次将零售药店纳入国家集采当中,成为此次国采报量比重最高的省份。据广东三医统计数据,零售药店报量金额最大的为金戈,广东零售药店共有28000余家参与了此次报量,占广东药店总数的50%。

  这意味着,白云山的金戈将失去在广东药店零售渠道。

  与此同时,白云山的金戈面临着更为激烈的市场竞争。在国内市场,除了江苏亚邦爱普森药业有限公司、成都地奥制药集团有限公司、常山药业(6.450,0.00,0.00%)以及广药白云山等企业拿到“伟哥”仿制药批文外,还有广东东阳光(5.010,0.00,0.00%)药业有限公司、广州朗圣药业有限公司、深圳海王药业有限公司以及贵州圣济堂(2.750,-0.02,-0.72%)制药有限公司等的仿制申请获得受理。长江商报记者 魏度


责任编辑:曹晖

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