今年1月份，小熊电器股份有限公司（以下简称：小熊电器，002959.SZ）发布了2020年度业绩预告：公司预计2020年归母净利润4.02亿元-4.56亿元,较上年同比增长50%-70%。

　　从业绩预告来看，小熊电器净利润可维持50%以上的增长，但与前三季度的业绩对比来看，小熊电器第四季度业绩不及预期。同时，在业绩预告发布以后，小熊电器股价接连跳水，连续下滑6天。

　　此外，小熊电器还出现研发投入较少，产品频频翻车的情况。针对上述情况，发现网向小熊电器发送采访函请求释疑，但截至发稿前，小熊电器并未给出合理解释。

　　业绩预告增长股价却接连跳水

　　1月，小熊电器发布了2020年度业绩预告：公司预计2020年归母净利润4.02亿元-4.56亿元,较上年同比增长50%-70%;扣非净利润3.87亿元-4.40亿元,较上年同比增长45%-65%。

　　来自：2020年业绩预告（小熊电器）

　　乍看之下，小熊电器业绩表现相当不错，2020年净利润增速可达50%及以上。然而，发现网对比公司2020年三季度报发现，小熊电器四季度利润增速大幅下降。三季度报显示，小熊电器2020年前三季度实现营收24.98亿元,同比增长45.14%；净利润3.22亿元,同比增长92.04%。

　　来自：2020年第三季度报告（小熊电器）

　　通过对比可以得出，小熊电器第四季度实现归母净利润仅为0.8亿元-1.34亿元，同比下降20％-增长34％。然而，小熊电器2020年第一季度-第三季度单季度归母净利润分别为1.03亿元、1.51亿元和0.68亿元，同比增速分别为83.66%、110.89%和69.99%。

　　来自：Wind（小熊电器）

　　由此可见，小熊电器2020年第四季度净利润增速远低于前三季度。对此，小熊电器在业绩预告中作出解释道，“本年度受新型冠状肺炎病毒疫情的影响，同时结合公司实际发展战略需要，公司对费用投放节奏进行了战略调整，导致净利率在季度之间有一定的波动。”

　　而小熊电器业绩预告一经发布，二级市场反响极为强烈，公司股价接连跳水。自1月25日起，股价连续下滑6天，从131.1元跌至88.33元，跌幅超30％；3月9日，股价跌至新低72.4元；截止4月16日收盘，股价76.80元，跌幅达41.42%。

　　来自：Wind（小熊电器）

　　对此，分析人员指出，小熊电器近期的股价暴跌，一方面是源于业绩预告的发布，投资者对公司业绩的长期增长性产生了怀疑；另一方面，公司2020年呈现爆发式增长，很大一部分原因是受疫情影响，宅经济应运而生，小家电行业随之扶摇而上。随着疫情的调控得当，小家电行业的快速增长也将逐渐被拉平。

　　研发投入较少品控质量差

　　公开资料显示，小熊电器是一家以自主品牌“小熊”为核心，运用互联网大数据进行创意小家电研发、设计、生产和销售，并在产品销售渠道与互联网深度融合的“创意小家电+互联网”企业。

　　基于小熊电器“创意小家电+互联网”的自身定位，不难发现，公司主营业务以线上销售为主，线下销售为辅。由于近年来小熊电器并未单独披露线上线下营收情况，发现网仅能通过2018年公布的招股说明书窥探一二。招股书显示，小熊电器2015年-2017年线上销售收入分别为6.33亿元、9.56亿元和15.04亿元，占总营收的比例分别为87.55%、91.24%和91.59%。

　　来自：招股说明书（小熊电器）

　　尽管近年来小熊电器一直致力于发展线下业务，但并未激起多大的水花。加之真正带动公司乃至小家电行业发展的，是在疫情背景下应运而生的宅经济，更是归属于线上销售部分。

　　伴随而来的，是小熊电器逐年增加的销售费用。Wind数据显示，小熊电器2016年-2019年以及2020年前三季度销售费用分别为1.45亿元、2.47亿元、2.86亿元、3.96亿元和3.45亿元，占总营收结构比例分别为13.79%、15.00%、14.00%、14.73%和13.83%。

　　同期研发费用分别为0.17亿元、0.25亿元、0.47亿元、0.77亿元和0.73亿元，占总营收结构比例分别为1.57%、1.52%、2.32%、2.85%和2.92%。从数据来看，小熊电器在研发方面的投入远不如品牌营销。

　　来自：Wind（小熊电器）

　　然而，同行业的新宝股份在销售费用和研发费用两方面的支出就显得比较持平。Wind数据显示，新宝股份2016年-2019年以及2020年前三季度销售费用分别为2.98亿元、3.27亿元、3.32亿元、4.70亿元和4.69亿元，占总营收结构比例分别为4.26%、3.98%、3.94%、5.15%和5.15%；2018年-2019年以及2020年前三季度研发费用分别为2.75亿元、3.34亿元和2.51亿元，占总营收结构比例分别为3.26%、3.66%和2.76%。

　　来自：Wind（新宝股份）

　　研发投入较少，也使得小熊电器的产品频频翻车。

　　2020年12月31日，浙江市场监督管理局发布的《关于2020年电商领域旅行箱包等18类消费品专项监督抽查情况的通报》显示，小熊电器股份有限公司生产的一批次料理机（规格型号：LLJ-P03A1；生产日期/批号：20200303）被检出不合格，不合格项目为“结构不合格”。

　　值得注意的是，料理机是小熊电器的主打产品之一，此次被检出不合格，其质量问题确实有待考量。另外，黑猫投诉显示，小熊电器总投诉量为79条，其中以产品质量差、售后服务不当和折扣信息虚假为主。

　　小家电行业正值风口，无论是小熊电器、新宝股份等新兴企业，还是九阳、苏泊尔等传统企业都在加大投入力度。小熊电器想要站稳脚跟，并进一步发展，还需要从做好产品开始加强。

　　（发现网记者罗雪峰 实习记者陈康利）