对于拉夏贝尔提升业绩的六大举措，资深业内人士认为仍需观察。毕竟从公司健康良性发展的经验来看，存货占资产的比例过高、存货余额暴增而存货跌价计提不充分，这些指标都是公司不健康的真实数据反映。

日前，上海拉夏贝尔服饰股份有限公司（下称“拉夏贝尔”）收到上海证监局《关于对上海拉夏贝尔服饰股份有限公司采取出具警示函措施的决定》([2019]100号)（以下简称“警示函”），称决定对拉夏贝尔采取出具警示函的行政监管措施。与此同时，拉夏贝尔还发布公告称，公司于近日接到控股股东、实际控制人邢加兴先生通知，获悉其质押给海通证券的公司有限售条件股份1.42亿股（均为A股股份）已低于最低履约保障比例，因其未提前购回且未采取履约保障措施，质权人已发出股票质押违约书面通知，构成违约。无独有偶，拉夏贝尔大举关闭线下门店，也引发了市场的广泛关注。《发现网》记者也第一时间联系了拉夏贝尔就相关问题进行了独家采访。

“目前公司正处于转型调整阶段，公司也正在积极采取各方面措施，来应对经营方面的挑战。公司将加快转型调整的步伐，聚焦产品力提升、渠道布局与模式调整、资本结构优化、投资项目运营改善等方面，充分发挥自身已有的品牌、渠道优势，强化核心能力建设，争取尽快实现扭亏为盈。”拉夏贝尔相关负责人如是回复《发现网》记者。

拉夏贝尔历年门店数量（来源：中商产业研究院）

实际控制人股权质押爆仓

“邢加兴先生质押股份系其个人安排，目前邢加兴先生与质权人保持持续沟通，并计划通过补充担保物、追加保证金或提前赎回质押股份等措施解决质押违约问题。公司将持续关注上述事项后续进展情况，并按照相关法律、法规及规范性文件规定，及时履行信息披露义务。”针对实控人质押违约的问题，拉夏贝尔将“锅”甩给了邢加兴，属其个人行为。

据拉夏贝尔公告显示，截至8月7日，上海合夏持有公司有限售条件股份0.45亿股，占公司总股本8.25%，占公司A股总股本13.58%。本次补充质押后，上海合夏累计质押股份0.39亿股，占公司总股本7.03%，占公司A股总股本11.57%，占上海合夏持有0.45亿股公司股份的85.17%。

截止目前，公司实际控制人邢加兴累计质押股份1.42亿股，占公司总股本25.85%，占公司A股总股本42.54%，占邢加兴直接持有1.42亿股公司股份的99.81%；邢加兴及上海合夏累计质押股份1.80亿股，占公司总股本32.88%，占公司A股总股本54.10%，占邢加兴及上海合夏合计持有1.88亿股公司股份的96.27%。

据公司公告显示，近日，公司接到控股股东、实际控制人邢加兴通知，获悉其与海通证券进行的两笔股票质押式回购交易履约保障比例，已低于最低履约保障比例，股票质押发生违约。

拉夏贝尔股票质押情况（来源：wind）

“一路狂奔”后突然“下沉”

拉夏贝尔创始于2011年，强调以个性化设计，满足广泛消费者多样化的衣着需求，曾深受消费者喜爱。据公司招股说明书显示，拉夏贝尔具有以全直营式销售网络与全渠道零售模式的优势。

自2011年以来，拉夏贝尔开始大规模扩大经营，截至2017年年末，拉夏贝尔共有9448家销售网点，达到了拉夏贝尔自成立以来开店数量的巅峰。公司还推出了La Chapelle、Puella、Candie’s、7.Modifier及La Babité等多个品牌，风格差异互补，以及Vougeek、POTE等男装品牌以及La Chapelle Kids童装品牌等。

然而，好景不长，随着线下大规模的扩张，拉夏贝尔的资金日趋紧张，甚至对2019年春夏货品下单、上新等正常经营活动产生了一定的负面影响。自2019年以来，公司也不得不开始关闭部分门店。据wind数据显示，仅仅2019年上半年，拉夏贝尔净关店2400余家，日均关闭13家门店。

尽管公司方面把大举关闭线下门店解释为“采取坚决关闭亏损、低效门店”，并称“2400”关店数量为网点数目而非店铺数量。但无可辩驳的是，公司净利润自2015年以来逐年下滑，到2018年更是发生了近两亿元的亏损。

据wind数据显示，拉夏贝尔2015年-2019年一季度的营业利润分别为8.15亿元、6.88亿元、7.37亿元、-1.52亿元、147.1万元；公司净利润分别为6.58亿元、5.72亿元、5.37亿元、-2亿元、-0.11亿元。其中，2018年末利润总额同比下降了121.94%，2019年一季度利润总额同比下降了99.63%。

值得一提的是，拉夏贝尔7月31日发布业绩预亏公告称：“经财务部门初步测算，预计公司2019年上半年归属于上市公司股东的净利润为-4.4亿元至-5.4亿元，较2018年上半年下降约286.6% 至329.0%。”显然，拉夏贝尔“狂奔”之后，仍然行走在亏损的“下沉”之路上。

拉夏贝尔历年营业利润（来源：wind）

针对如何扭亏为盈，拉夏贝尔相关负责人在对《发现网》记者的回复中表示，公司未来会从六个方面着手，一是聚焦核心品牌竞争力提升，坚持多品牌差异化发展战略；二是聚焦线下渠道结构优化，坚持多种模式开拓国内市场；三是聚焦会员的精准营销，坚持线上线下全面融合；四是聚焦降本增效，坚持消除浪费及减少不合理支出；五是聚焦现金流平衡，坚持改善资产及负债结构；六是聚焦已投项目效益产出，坚持有进有退，提高整体投资回报水平。

拉夏贝尔财务摘要（来源：wind）

不过，对于拉夏贝尔提升业绩的六大举措，资深业内人士认为仍需观察。毕竟从公司健康良性发展的经验来看，存货占资产的比例过高、存货余额暴增而存货跌价计提不充分，这些指标都是公司不健康的真实数据反映。以其存货周转率数据为例，据wind数据，2016年-2018年拉夏贝尔的存货周转率依次为1.77次、1.66次、1.45次，呈逐年下降趋势，与同行相比，2018年森马服饰、太平鸟和美邦服饰的存货周转率分别为2.78次、1.96次和1.73次，也均高于拉夏贝尔。显然，拉夏贝尔的扭亏为盈之路道阻且长，《发现网》也将持续关注并跟踪报道。

（发现网记者罗雪峰 刘蓓）