2020年11月16日，新三板摘牌公司湖北中一科技有限公司（以下简称“中一科技”）向深交所创业板提交上市申请。经深交所首轮问询后，2021年2月7日，中一科技再次向深交所提交招股说明书。

　　公开信息显示，中一科技成立于2007年，主要从事各类单、双面光高性能电解铜箔系列产品的研发、生产与销售，下辖云梦、安陆两大电解铜箔生产基地。电解铜箔是指以铜材为主要原料、采用电解法生产的金属铜箔，是锂离子电池、覆铜板和印制电路板制造的重要材料。

　　招股书显示，本次IPO，中一科技拟公开发行股票1683.70万股，占发行后总股本的比例不低于25%；拟募集资金7.16亿元，其中4.31亿元用于年产10000吨高性能电子铜箔生产建设项目，8479.93万元用于技术研发中心建设项目，2.00亿元用于补充流动资金。

　　发现网注意到，目前中一科技尚存在经营活动连年亏损、私募基金股东占比过半等问题。针对上述问题，发现网已向中一科技公开邮箱发送采访函请求阐释，截至发稿，中一科技并未就上述相关问题作出合理解释。

　　经营活动产生的现金流持续净流出

　　据招股书披露，2017-2020年上半年，中一科技的营业收入分别为4.98亿元、6.02亿元、8.31亿元和4.49亿元，2017-2019年的同比增长率分别为53.72%、20.88%和37.89%；同期分别实现归母净利润5699.45万元、6588.48万元、4074.10万元和3354.28万元，2017-2019年的同比增长率分别为24.28%、16.68%和-38.16%。

　　来源：招股书

　　2019年，中一科技的营业收入同比增长37.89%，而同期的归母净利润却同比下滑38.16%，原因何在呢？对此，中一科技在招股书中解释称，主要是因为受电解铜箔行业市场经营环境变化、及公司新生产线投产调试阶段良品率低等因素影响。

　　此外，发现网还注意到，报告期内，中一科技经营活动现金流持续净流出。招股书显示，2017-2020年上半年，中一科技经营活动产生的现金流量净额分别为-5851.81万元、-1.03亿元、-2.58亿元和-8815.41万元，累计净流出额达5.08亿元。

　　关于经营活动产生的现金流量净额持续为负，中一科技在招股书中表示，报告期内电解铜箔市场经营环境变化，公司客户使用票据付款方式较多，公司取得票据后主要用于贴现或支付固定资产采购款，而公司上游原材料供应商仍以现款结算为主，导致公司报告期内经营活动产生的现金流量净额持续为负。

　　现金流运转情况不佳，中一科技的偿债能力又是怎样的呢？

　　据招股书披露，2017-2020年上半年，中一科技的资产负债率（合并口径）分别为39.00%、50.06%、46.67%和43.74%；流动比率分别为1.36、1.10、1.44和1.60；速动比率分别为0.95、0.85、1.11和1.16。

　来源：招股书

　　对此，有市场人士分析称，中一科技经营活动产生的现金流量净额持续为负且有不断扩大的趋势，或面临偿债风险和筹资压力，尽管目前中一科技的偿债能力较同行业可比上市公司良好，但若未来中一科技的流动比率、速动比率降低，仍可能面临短期的偿债压力。

　　私募基金股东占比过半

　　据招股书披露，2017-2020年上半年，中一科技归属于母公司所有者的净利润为基础计算的加权平均净资产收益率分别为30.59%、19.93%、8.32%和5.95%。报告期内，中一科技的净资产收益率下滑剧烈。尽管如此，因上市后可能存在的巨大财富效应，中一科技仍吸引了不少资本的加入。

　　公开信息显示，中一科技的前身湖北中一铜业有限公司成立于2007年9月13日，并于2007年11月25日变更为“湖北中一科技有限公司”，后又于2016年7月28日完成股份制改革。

　　2017年7月17日，第一次增资。中一科技、汪汉平、汪晓霞、中一投资与新增投资者湖北新能源、宁波鸿能、长江创投签署《增资协议》，约定湖北新能源、宁波鸿能、长江创投分别认购中一科技新增股份208万股、231万股、138万股，本次增资价格均为21.60元/股。

　　2017年9月1日，第一次股权转让。汪汉平与宁波众坤签订《股份转让协议》，协议约定汪汉平以22.50元/股的价格将其持有的中一科技232万股股份转让给宁波众坤。

　　2017年10月31日，第二次股权转让。汪汉平与长江合志签订《股份转让协议》，协议约定汪汉平以25.00元/股的价格将其持有的中一科技120万股股份转让给长江合志。

　　2019年4月29日，第二次增资。中一科技2019年第一次临时股东大会作出决议，审议通过《关于同意通瀛资本等投资方认购公司新增股份的议案》，同意以30.59元/股增发不超过474.0175万股，其中通瀛投资以3000万元认购98.0713万股，高诚澴锋以999.91万元认购32.69万股，新锦瑞以599.82万元认购19.61万股，黄晓艳以4500万元认购147.1179万股，锋顺投资以5400万元认购176.5283万股。

　　截至招股书签署日，中一科技的股权结构如下：

　　来源：招股书

　　据招股书披露，本次发行前，中一科技共有13名股东，其中自然人股东3名，机构股东10名。而在机构股东中，有7名为私募投资基金股东，分别为宁波众神、宁波鸿能、湖北新能源、峰顺投资、长江合志、通瀛投资和高诚澴锋。私募基金股东数量占中一科技全部股东数量比例过半，合计持有中一科技21.75%的股份。

　　对此，市场人士表示，此前蚂蚁金服上市终止案可作为前车之鉴，而在中一科技的股东中私募基金股东仍占比过半势必会加大其上市风险。

　　中一科技IPO走向究竟如何？发现网将持续关注。

　　（发现网记者：罗雪峰 实习记者：王苗苗）