2021年2月3日，上海海和药物研究开发股份有限公司（以下简称“海和药物”）向上交所科创板提交IPO申请，目前已获受理，保荐机构为国泰君安证券。

　　海和药物是一家专注于抗肿瘤创新药物发现、开发、生产及商业化的中国领先的自主创新生物技术公司，以“海纳百川，和谐共赢，创新为本，造福人类”为使命，坚持走自主创新为主的道路，寻求创新药物的国际开发之路，为全球癌症患者带来改善生活质量和挽救生命的疗法。

　　据招股书披露，本次IPO海和药物拟公开发行股票数量不超过22103.58万股，占发行后总股本的比例不低于10%，拟募集资金31.50亿元，其中16.93亿元用于新药研发项目，6.57亿元用于泰州生产基地建设项目，8.00亿元用于补充流动资金。

　　招股书显示，目前海和药物业绩连年亏损、研发投入巨大等问题较为突出。针对上述问题，发现网已向海和药物公开邮箱发送采访函请求阐释，截至发稿，海和药物并未就上述相关问题作出合理解释。

　　报告期内连年亏损，合计亏损高达13亿

　　据招股书披露，海和药物的报告期为2017-2020年第三季度，其中2018年贵公司实现营业收入1875.00万元，2019年实现营业收入1537.91万元，2017年和2020年三季度的营业收入均为0万元。

　　来源：招股书

　　此外，招股书显示，2017-2020年第三季度，海和药物的归母净利润分别为-1.79亿元、-4.27亿元、-3.09亿元和-4.34亿元，累计亏损13.49亿元；同期经营活动产生的现金流量净额分别为-8294.00万元、-8351.31万元、-2.08亿元和-3.02亿元，报告期内，累计净流出6.76亿元。报告期内，海和药物的经营状况并不良好，甚至相当糟糕。

　　来源：招股书

　　另外，从上述表格中我们还可以看出，报告期内海和药物的资产负债率波动较大。

　　招股书显示，2017-2020年第三季度，海和药物的资产负债率（合并口径）分别为6.39%、23.47%、289.81%和5.03%；同期母公司资产负债率分别为6.39%、18.89%、211.95%和13.56%。无论是合并口径还是仅统计母公司，2019年海和药物的资产负债率均超过200%。

　　对此，投行人士分析指出，报告期内累计亏损高达13.49亿且经营活动现金流持续净流出，海和药物或面临运营资金风险，未来海和药物能否弥补亏损尚未可知，上市前景不容乐观。

　　研发投入占比大半，收益率不佳

　　公开资料显示，海和药物是一家专注于抗肿瘤创新药物发现、开发及商业化的生物医药企业，目前公司的产品尚处在研发阶段。

　　招股书显示，2017-2020年前三季度海和药物的研发费用分别为9564.70万元、1.07亿元、3.03亿元和2.90亿元，占期间费用的比例分别为53.33%、42.49%、91.11%和71.48%。研发费用占期间费用的比例过半，且远远大于当期的营业收入。

　　来源：招股书

　　研发的投入巨大，发现网也注意到，在本次IPO所募集的资金中，有16.93亿元将用于新药研发项目。

　　来源：招股书

　　另外，发现网注意到，2017-2020年第三季度，海和药物的加权平均净资产收益率分别为-79.23%、-880.69%、509.87%和-1781.52%。海和药物的投资收益率并不高，但仍吸引了一批明星资本入驻。

　　据发现网了解，2018年3月，海和药物与诺迈西（上海）医药科技有限公司（以下简称“诺迈西”）达成最终协议，合并为一家公司。完成合并后，中科院院士丁健任董事长，诺迈西创始人董瑞平任CEO。合并不到一年后，2019年2月，海和药物宣布完成由华盖资本领投的1.466亿美元融资；2020年7月再次披露由华平投资领投的12亿元B轮融资。在两轮融资中，还有高瓴资本、盈科资本、君联资本、中金资本等参与其中。

　　业绩持续亏损、盈利能力不强却仍能吸引一批明星资本扎堆，这些资本看中了海和药物什么地方？

　　据招股书披露，截至招股说明书签署日，海和药物主要在研产品共涉及9个化合物，其中7个化合物处于临床研究阶段，2个化合物处于临床前研究阶段。一些投资者认为，海和药物较为领先的产品有望在两年内获批上市，其商业潜力较大，预期收益将会大幅增加。

　　投行人士指出，海和药物目前的经营状态确实不佳，亏损巨大，不过其研发能力较为突出，且国家对医药企业的支持力度较大，若未来上市成功，将会产生巨大的商业价值和社会价值。

　　（发现网记者：罗雪峰 实习记者：王苗苗）