2020年10月28日，一家帮爱优腾芒等视频平台出售会员卡并提供虚拟商品的蜂助手股份有限公司（以下简称“蜂助手”）向深交所创业板提交了上市申请，保荐机构为光大证券。其后，深交所就股权变动、现金分红、行政处罚等问题对蜂助手进行首轮问询。2021年1月28日，蜂助手就上述问题对深交所进行回复，并在三天后更新了其在深交所提交的招股书。

　　蜂助手成立于2012年1月，是一家互联网数字化虚拟商品综合服务提供商，主要为移动互联网相关场景客户提供移动互联网数字化虚拟商品聚合运营、融合运营、分发运营等综合运营服务，为物联网相关场景提供物联网流量接入、硬件方案、场景应用等综合解决方案，并根据客户需求提供定制化的运营支撑服务及技术服务。

　　招股书显示，本次IPO，蜂助手拟公开发行股票不超过4240万股，占发行后总股本的比例不低于25%；拟募集资金4.54亿元，其中2.01亿元用于数字化虚拟产品综合服务云平台建设项目，8673.47万元用于研发中心建设项目，1644.83万元用于智慧停车管理系统开发及应用项目，2943.27亿元用于营销网络建设项目，1.20亿元用于补充流动资金。

　　发现网注意到，尽管从业绩表现上看，蜂助手已经达到了创业板上市发行条件，但其仍存在业务经营风险以及现金流运转风险，此外，蜂助手的股权转让更是扑朔迷离。针对上述问题，发现网已向蜂助手公开邮箱发送采访函请求阐释，然而截至发稿，蜂助手并未作出合理解释。

　　应收账款较高或致现金流运转不稳

　　招股书显示，蜂助手主要从事的业务包括数字化虚拟商品综合运营服务、物联网应用解决方案及技术服务等三大块。其中数字化虚拟商品综合运营服务划分为聚合运营、融合运营及分发运营服务三个类别，是公司收入的主要来源。

　　来源：招股书

　　据招股书披露，2017-2020年上半年，蜂助手来自数字化虚拟商品综合运营服务的销售收入分别为3.48亿元、2.37亿元、3.74亿元和1.98亿元，占营业收入的比例分别为95.10%、82.46%、88.38%和93.64%。蜂助手的业务集中度较高，或为其带来一定的业绩风险。

　　来源：招股书

　　此外，发现网还注意到，应收账款较高、现金流运转情况不佳等问题在蜂助手的所披露的招股书中同样突出。

　　据招股书披露，2017-2020年上半年，蜂助手的应收账款净额分别为9214.09万元、1.22亿元、2.22亿元和1.71亿元，占期末总资产的比例分别为48.11%、32.74%、42.37%和31.34%，占比较高。

　　较高的应收账款或造成资金短缺风险。招股书显示，2017-2020年上半年，蜂助手经营活动产生的现金流量净额分别为-1080.04万元、351.96万元、-935.61万元和2459.24万元，波动较大，现金流运转情况不佳。

　　来源：招股书

　　对此，市场人士分析称，应收账款是公司资产的重要组成部分，若应收账款不能及时收回，则会对公司的资产质量以及财务状况产生较大不利影响。

　　股权转让扑朔迷离或涉利益输送

　　除业务经营风险外，蜂助手的股权转让史更是扑朔迷离、颇为蹊跷。

　　发现网注意到，蜂助手在2018年和2019年进行了多次股权转让，且转让定价波动较大，部分交易价格悬殊近10倍。蜂助手具体股权转让明细如下：

　　2018年5月，公司股东吴雪峰与杭州银湖签署《股份转让协议》，以人民币13.50元/股的价格，出让其持有的蜂助手16.00万股的股份，交易总价216.00万元。

　　2018年8月，公司股东周庆与吴雪锋签署《股份转让协议》，以人民币10.50元/股的价格，出让其持有的蜂助手20.00万股的股份，交易总价210.00万元。

　　2018年10月，公司股东赵山庆与李潇龙签署《股份转让协议》，以人民币2.86元/股的价格，出让其持有的蜂助手16.80万股的股份，交易总价48.00万元。

　　2018年11月，公司股东彭建云与南京翔云企业管理有限公司签署《股份转让协议》，以人民币1.26元/股的价格，出让其持有的蜂助手138.74万股的股份，交易总价174.81万元。

　　2019年1月，公司股东韩永强与吴雪锋签署《股份转让协议》，以人民币5.34元/股的价格，出让其持有的蜂助手60.76万股的股份，交易总价324.46万元。

　　2019年6月，公司股东赵山庆与邹瑞珍签署《股份转让协议》，以人民币1.77元/股的价格，出让其持有的蜂助手40.76万股的股份，交易总价72.00万元。

　　2019年6月，公司股东天风汇城与睿泓天祺签署《股份转让协议》，以人民币5.37元/股的价格，出让其持有的蜂助手186.00万股的股份，交易总价998.82万元。

　　2019年6月，公司股东南京翔云与陈虹燕签署《股份转让协议》，以人民币4.86元/股的价格，出让其持有的蜂助手74.74万股的股份，交易总价363.70万元。

　　2019年6月，公司股东南京翔云与宇然投资签署《股份转让协议》，以人民币5.20元/股的价格，出让其持有的蜂助手50万股的股份，交易总价260万元。

　　2019年9月，公司股东吴雪锋与陈翠琴签署《股份转让协议》，以人民币10.00元/股的价格，出让其持有的蜂助手15.00万股的股份，交易总价150.00万元。

　　2019年9月，公司股东陈虹燕于与高理中签署《股份转让协议》，以人民币4.50元/股的价格，出让其持有的蜂助手10.00万股的股份，交易总价45.00万元。

　　2019年9月，公司股东陈虹燕与田媛媛签署《股份转让协议》，以人民币4.50元/股的价格，出让其持有的蜂助手88.00万股的股份，交易总价396.00万元。

　　2019年10月，公司股东天风汇城与睿坤津祥签署《股份转让协议》，以人民币4.475元/股的价格，出让其持有的蜂助手126.2098万股的股份，交易总价564.79万元。

　　2019年10月，公司股东陈虹燕与杨卓强签署《股份转让协议》，以人民币8.00元/股的价格，出让其持有的蜂助手40.00万股的股份，交易总价320.00万元。

　　2019年10月，公司股东陈虹燕与张更生签署《股份转让协议》，以人民币8.00元/股的价格，出让其持有的蜂助手60.00万股的股份，交易总价480.00万元。

　　2019年11月，田媛媛与陈虹燕签署《股份转让协议》，约定由于田媛媛未向陈虹燕支付396.00万元的股权转让款，故田媛媛将396.00万元股权转让款对应的88.00万股蜂助手股份转回至陈虹燕。

　　2019年11月，张更生与陈虹燕签署《股份转让协议之补充协议》，约定由于张更生未向陈虹燕支付300.00万元股权转让款，故张更生将300.00万元股权转让款对应的37.50万股蜂助手股份转回至陈虹燕。

　　2019年12月，公司股东陈虹燕与绍兴人之初签署《股份转让协议》，以人民币8.50元/股的价格，出让其持有的蜂助手47.0588万股的股份，交易总价399.9998万元。

　　2019年12月，公司股东陈虹燕与于光签署《股份转让协议》，以人民币8.00元/股的价格，出让其持有的蜂助手125.00万股的股份，交易总价1,000万元。

　　由上述公开资料可知，2018年蜂助手共发生4次股权转让，转让最低价1.26元/股，最高价13.50元/股，两者相差近10倍；2019年共发生15次股权转让，转让最低价1.77元/股，最高价10元/股，两者相差近6倍。

　　同一年度，甚至同一月份的股权转让价相差如此之大，难免令人生疑。

　　另外，蜂助手的董事长兼总经理罗洪鹏为公司控股股东、实际控制人，直接持有公司29.33%的股份。据企查查数据显示，罗洪鹏目前有5条任职信息，担任法人5家，担任股东3家，担任高管4家，实际控制权12家。

　　市场人士分析称，过于频繁、且定价随意的股权转让易产生利益输送，再加上蜂助手应收账款高、现金流运转能力差等问题，其上市之路恐仍有波折。

　　（发现网记者：罗雪峰实习记者：王苗苗）