2021年1月14日，海程邦达供应链管理股份有限公司（以下简称“海程邦达”）公开发行股票招股说明书，申报在上交所主板上市。拟发行5131.00万股，占发行后总股本25.00%，由华林证券保荐，并在3月18日成功上会。

　　公开资料显示，海程邦达主要从事综合性现代物流服务业，主要以各类进出口贸易参与主体为服务对象，为其规划、设计并提供专精于跨境环节的标准化物流服务产品与定制化供应链解决方案。

　　值得注意的是，海程邦达存在毛利率下滑、应收账款占流动资产过半、招股书数据互相“打架”和报告期内处罚不断等一系列问题。针对上述问题，发现网向海程邦达公开邮箱发送采访函请求释疑，然而令人遗憾的是，截至发稿，海程邦达并未给出合理解释。

　　毛利率下滑应收账款占流动资产过半

　　海程邦达当下正处于发展期，但其各项财务数据的发展态势并不是很好。据招股书数据显示，2017年-2020年上半年，海程邦达的综合毛利率分别为11.91%、11.87%、10.21%和9.75%，呈持续下降趋势。

　　数据来源：招股书

　　对此，海程邦达解释称，随着公司业务规模的扩大以及对物流服务的延伸，业务收入结构有所变化，公司也面临着更多因全球经济波动、国际贸易环境变化、人力等经营成本的不利变化带来的风险，毛利率整体略有下降。

　　除了毛利率下滑，海程邦达还面临着应收账款占流动资产比例较高的问题。据招股书数据显示，2017年-2020年上半年，海程邦达的应收账款净额分别为4.92亿元、6.87亿元、6.77亿元和8.50亿元，占当期流动资产的比例分别为64.33%、62.51%、55.63%和61.49%，占比较高。

　　数据来源：招股书制表：发现网

　　对于应收账款净额占比较高的状况，海程邦达在招股书中表示，这主要受公司经营性质影响。海程邦达主营综合性物流服务业务，公司主要采用轻资产的经营模式，由此导致公司固定资产余额较少，并形成以经营性资产和经营性负债为主要组成的财务结构特征。

　　业内人士认为，应收账款占比较高容易带来坏账风险和导致资金运转问题。此外，海程邦达对美国市场有一定程度的依赖，也给营业收入带来了较大的不确定性。

　　2017年-2020年上半年，海程邦达对美国的营业收入分别为2.56亿元、3.45亿元、11.33亿元和6.72亿元，占当期营业收入的比例分别为11.48%、14.19%、33.21%和30.18%，公司对于美国市场的销售占比有所增加，对美国市场有一定依存度。

　　来源：招股书

　　业内人士还指出，由于涉及外币结算，因此存在较大汇率波动风险。报告期内，海程邦达的汇兑损益金额分别为-227.54万元、-286.03万元、-453.89万元和-232.40万元。

　　上述业内人士表示，海程邦达的应收账款占流动资产比例较高，且较为依赖海外市场，带来了一定的坏账风险和汇率波动风险，给营业收入造成较大不确定性。

　　招股书数据互相“打架”报告期内处罚不断

　　海程邦达在2020年6月和2021年1月均发布了招股书，（以下简称“2020版招股书”和“2021版招股书”），发现网记者对比两版招股书时，却发现同一数据竟存在不同之处。据海程邦达2020版招股书显示，公司2017年度的净利润为9157.33万元，而2021年海程邦达第二次发布的招股书上显示，公司2017年度的净利润为6906.39万元，足足相差了2000多万元。

　　图片来源：2020版招股书

　　图片来源：2021版招股书

　　对于这一重大纰漏，海程邦达在招股书中却并未提及和进行解释。业内人士表示，海程邦达的内控制度和管理制度或存一定缺陷。

　　此外，据招股书披露，海程邦达及其子公司在报告期内涉及多方面多项处罚,包括海关行政处罚43例、海事行政处罚1例、税务行政处罚24例、人民银行行政处罚1例、公安行政处罚1例和交通行政处罚2例。

　　在海事行政处罚方面，2018年7月3日，海程邦达国际物流未经批准载运污染危害性货物进港，依据《防治传播污染海洋环境管理条例》第六十四条，被有关部门罚款12000元。

　　图片来源：招股书

　　在人民银行发布的行政处罚方面，2017年7月17日，公司国际物流上海分公司签发空头支票，依据《票据管理实施办法》第三十一条，被有关部门罚款3179.87元。

　　图片来源：招股书

　　在公安行政处罚方面，2017年9月27日，公司青岛供应链未按规定报备易制爆危险化学品销售、购买情况，依据《危险化学品安全管理条例》第八十一条，被有关部门罚款1000元。

　　图片来源：招股书

　　另外，在交通行政处罚方面，2018年11月15日，郑州吉通使用无道路运输证的车辆参加货物运输，依据《道路货物运输及站场管理规定》第五十八条，被有关部门罚款5000元。

　　图片来源：招股书

　　可以看到，由于海程邦达子公司数量较多，报告期内海程邦达及其子公司违规处罚不断。据招股书披露，海程邦达自设立以来，出于经营战略布局和业务协同发展的需要，先后收购了8家子公司的控制权，包括国际物流、上海海万等。

　　业内人士表示，海程邦达通过收购的方式，扩大了业务范围和业务规模，但由于被收购公司的水平参差不齐，同时也带来了管理上的一大难题，导致各种行政处罚接连不断。因此，海程邦达的内部控制制度亟待改善。长此以往，势必会给公司的口碑和信誉造成不良影响。

　　（发现网记者：罗雪峰 实习记者：陈雯）