德石股份IPO:流动性压力需募1.4亿补充,仍分红近4千万
2021-08-04 10:26:53
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发现网

  伴随着我国石油天然气行业的快速发展和国际化步伐的深入推进,我国石油钻采设备行业呈现良好发展态势。与此同时,德州联合石油科技股份有限公司(以下简称“德石股份”)正式向创业板发起冲击。

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据7月22日召开的创业板上市委2021年第41次审议会议结果显示,德州联合石油科技股份有限公司(首发)获通过。按照此前披露的信息,德石股份此次IPO拟募集资金4亿元,分别用于“井下智能钻井工具一体化制造及服务项目”、“高端井口装置制造项目,以及补充流动资金。

德石股份虽然距离上市仅有一步之遥,但从其招股说明书来看,报告期内,公司第一大客户收入占比均在四成以上、应收账款数额持续处于攀升状态、或存资金压力但却仍不断地进行分红等种种行为的存在,不得不引起市场的高度警惕。

针对上述问题,发现网已致函请求释疑,然而,截至发稿,公司方面并未给出合理解释。

高度依赖石油行业 单一客户占比超四成

公开资料显示,德石股份是由德石机械以截至2016年12月31日经审计的净资产整体变更设立的股份公司。公司主要从事石油钻井专用工具及设备的研发、生产、销售及租赁,开展定向钻井、水平钻井的工程技术服务。

招股书数据显示,2018-2020年,德石股份实现营业收入分别为3.48亿元、4.68亿元以及4.22亿元;净利润为4306.54万元、6378.11万元以及6022.25万元。不难看出,德石股份在报告期末,营业收入以及净利润均出现明显萎缩,下滑比例分别为9.80%、5.58%。

来源:招股书

查阅资料得知,对大客户的过度依赖或许是德石股份陷入成长性压力的主要原因。

数据显示,报告期各期,公司来源于前五大客户收入占营业收入的比重分别为77.84%、79.76%以及80.62%,其中来自于第一大客户中石油的收入占比就高达43.03%、47.00%以及46.32%。而2020年正值国际原油价格出现下降,从而导致中石油对公司的采购金额也出现了明显的下滑。

报告期内,中石油对公司采购金额分别为4794.87万元、4083.02万元以及2772.28万元,连年呈现下滑趋势,在报告期末下滑尤为明显。

来源:招股书


分析以上数据,德石股份业绩下滑的主要原因自然水落石出。

德石股份在招股书中也坦白称,公司经营业绩好坏与国际原油价格波动有很大关系,当原油价格上升或处于高位时,石油公司更愿意开采油气,从而带动钻采设备的需求,反之亦然。

针对此种现象,业内人士分析认为,一旦未来石油行业景气度下降,或者与中石油核心客户合作关系出现问题,德石股份业绩或将受到明显冲击。


报告期内现金分红近四千万,反手募资1.4亿补充流动资金

由于对大客户的过度依赖,应收账款也难免受到影响。

据招股书披露,2018年末至2020年末公司应收账款净额分别为 2.08亿元、2.25亿元和2.52亿元,应收账款数额呈现逐年增长趋势,占当年营业收入的比例分别为66.30%、55.77%和69.94%。

随着应收账款的不断增长,德石股份的资金周转风险愈发凸显。

招股说明书显示,报告期内,公司应收账款周转率分别为1.8、2.16以及1.77,自2019年开始出现下滑迹象,而同行业可比公司应收账款周转率的平均值分别为2.2、2.42以及1.85,德石股份应收账款周转率水平连年低于行业均值水平。


同行业可比公司应收账款周转率 来源:招股书

德石股份解释称,报告期各期末,公司主营业务客户群体中,中石油、中石化、中海油及其下属公司应收款项占比约为70%,这些公司付款审批程序比较严格,导致实际付款周期相对较长,但坏账风险极低。

业内人士认为,公司应收账款占当期资产总额的30%最为适宜。德石股份近三年应收账款占比较高,可能会给公司带来较为不利影响,资金方面或承压较大,进而带来坏账风险等。

伴随着公司业务规模的持续增长,公司的应收账款净额可能会继续增加,那么其所面临的资金压力自然会无形增大。

据深交所官网披露信息显示,公司此次IPO主要目的也是为了解决公司资金之渴,预计募资4亿元,其中1.5亿元用于补充公司流动资金。

不过,通过其披露的招股书中发现,德石股份似乎并不差钱。2018-2020年,德石股份分别实现现金分红金额分别为1127.78万元、1353.33万元以及1353.33万元,共累计实现分红金额达3834.44万元。


因此,德石股份前脚突击分红、后脚上市融资的行为也遭到不少投资者对其“肥水不流外人田”的质疑。

(发现网记者:罗雪峰 实习记者:刘蓓)



责任编辑:徐山清

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