2022年7月21日，广东宏石激光技术股份有限公司（以下简称“宏石激光”）在深交所主板成功上会，保荐机构为中信证券。

公开资料显示，宏石激光此次拟发行2000万股，占发行后总股本的25%。预计募集资金12.37亿元，主要用于苏州市宏石激光技术有限公司新建智能激光设备生产基地项目、激光智能装备及关键零部件研发中心项目、激光智能装备工业物联网及信息化建设项目、济南市宏石激光科技有限公司新建智能激光设备生产基地项目以及补充流动资金。

发现网注意到，宏石激光的毛利率连年下滑，且研发费用率也低于同行公司。针对上述问题，发现网向宏石激光发去采访函请求释疑，但截至发稿，宏石激光并未给出合理解释。

主要产品销售价格走低

公开资料显示，宏石激光成立于2009年，主要从事激光切割设备的研发、生产和销售业务，主要产品包括平面光纤激光切割机、专业光纤激光切管机、板管光纤激光切割机等。

近年来，宏石激光的盈利能力却并不尽如人意。招股书显示，2018-2021年上半年（以下简称“报告期”），宏石激光的营业收入分别为9.98亿元、12.15亿元、17.87亿元和12.19亿元；同期归母净利润分别为1.00亿元、9549.59万元、7995.41万元和1.11亿元，其中2019年和2020年同比下滑了4.85%和16.27%。

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业内人士指出，公司的归母净利润的增速下降可能与毛利率下跌有关。报告期内，宏石激光的毛利率分别为31.76%、31.27%、24.68%和29.76%。数据显示2020年公司的毛利率突然大幅度下滑，虽然2021年上半年有所回升，但是仍然没有恢复到2019年的水平。

图片来源：招股书

对于毛利率下滑的原因，宏石激光在招股书中表示，由于疫情期间业务前景不明朗，激光切割设备采购需求下降，公司为扩大市场影响力及份额，加大产品优惠力度以促进产品销售所致。

值得关注的是，宏石激光的产品销售价格也是一路走低。招股书显示，报告期内公司平面光纤激光切割机的平均销售单价分别为62.16万元、55.06万元、49.31万元和45.90万元，报告期内降低了16.26万元。该产品的毛利率也从2018年的30.56%下降至2021年上半年的29.93%。

平面光纤激光切割机单位售价及单位成本情况（来源：招股书）

另外，报告期内专业光纤激光切管机的平均销售单价分别为102.10万元、87.74万元、72.83万元和66.64万元，毛利率也由2018年的42.34%下降至2021年上半年的35.68%。

专业光纤激光切管机单位售价及单位成本情况（来源：招股书）

此外，报告期内板管光纤激光切割机的平均销售单价分别为77.95万元、62.81万元、57.33万元和53.73万元，毛利率同时也下滑了0.94个百分点。

板管光纤激光切割机单位售价及单位成本情况（来源：招股书）

对于宏石激光主要产品的销售价格在报告期内大幅度下滑的现象，业内人士表示，宏石激光的产品议价能力由于产品售价降低，公司的单位产品利润会减弱，长此以往公司的毛利率也会受到影响，“增收不增利”的局面也将会持续发生。

专利诉讼案或成隐患

招股书显示，宏石激光于2018年11月28日通过高新技术企业复审，取得编号为GR201844007300 的高新技术企业证书，有效期三年，此外公司已于 2021年7月28 日提交高新技术企业复审并获受理。

发现网却注意到，宏石激光在研发创新的投入方面却稍显不足。2018年-2021年上半年，宏石激光的研发费用分别为3779.26万元、5549.49万元、7295.86万元和5119.21万元，占当期营业收入的比例分别为3.79%、4.57%、4.08%和4.20%。

虽然宏石激光的研发费用率在报告期内的变动并不大，但是和同行相比就稍显逊色了。2018年-2021年上半年，宏石激光的同行业公司的研发费用率平均值分别为7.23%、7.72%、7.41%和5.40%，宏石激光的研发费用率远远低于同行。

图片来源：招股书

值得注意的是，宏石激光存在一宗实用新型专利权纠纷。公开资料显示，2019 年 8 月 29 日，大族装备就与宏石激光、佛山市泰众不锈钢有限公司（下称“泰众公司”）、佛山市泰亿达不锈钢有限公司（下称“泰亿达公司”）关于实用新型专利“光纤激光切割机”（专利号：ZL201420041546.7）的专利权侵权纠纷向广州知识产权法院提起民事诉讼，诉称泰众公司使用了宏石激光制造和销售的全包围交换台激光切割机（下称“被诉侵权产品”）。主张宏石激光制造和销售被诉侵权产品，泰亿达公司未经许可使用被诉侵权产品，侵犯了涉案专利权，

然而经过二审之后，大族装备以及宏石激光被驳回了所有要求。虽然已经经过二审，但是不排除今后再次进行诉讼的可能，宏石激光今后还存在着专利被侵权的风险。

另外，在公司研发费用不敌同行的同时，宏石激光的多项核心技术产品都是外购而来。报告期内，宏石激光从普雷茨特精密技术（上海）有限公司采购激光切割头的金额分别为1105.71万元、1640.88万元、2783.75万元和651.03万元。在证监会的问询函中，就宏石激光自行生产是否仅将外购零部件进行组装，对外宣传为装备系统集成及软件二次开发企业，招股说明书是否已如实反映公司业务模式，核心技术如何体现进行了问询。因此宏石激光是否技术过硬还是一个未知数。

（记者：罗雪峰 财经研究员：刘蓓）