8月26日，博力威（688345.SH）交出了一份令市场瞩目的2025年半年报成绩单：营业收入突破13.45亿元，同比增长62.25%；归母净利润更是达到3601.71万元，同比大增259.56%。

　　然而，半年报业绩披露的前一个星期，博力威的另一则公告引发市场关注：公司实际控制人、董事长张志平及其一致行动人计划减持合计约303.44万股，按当前股价估算，套现金额9276万元。一边是业绩井喷式的增长，一边是核心股东的减持套现，博力威的资本故事正上演着耐人寻味的双面叙事。

　　针对业绩，实控人股票减持以及二级市场等相关问题，发现网向博力威发送调研求证函，截至发稿前，博力威未给予合理解释。

　　业绩暴涨，市场表现仍深幅调整中

　　财务数据显示，2025年上半年博力威业绩持续改善，实现营收13.45亿元，同比增长62.25%；归母净利润3601.71万元，同比增长259.56%，上年同期亏损2257.27万元。

　　（主要财务数据：博力威2025年半年度报告）

　　对于业绩的改善，财报中指出，主要是市场需求变化导致储能产品、电动摩托车和电动自行车产品收入增加，收入的强劲增长带动毛利率的提升，最终实现净利润规模的增加。

　　不过，近几年的业绩来看，该公司净利润连续亏损两年。数据显示，2023年、2024年，博力威实现营业收入22.35亿元、18.44亿元；归属于上市公司股东的净利润-3378.02万元、-9660.78万元。

　　与业绩持续改善相悖的是博力威在二级市场的表现，堪称一部“过山车”剧本。2021年6月11日，博力威在上交所科创板上市，发行价格为25.91元/股。上市首日，其股价一度冲高至102元/股，市值触及102亿元的巅峰。然而，资本市场很快上演了残酷的估值回归。截至2025年8月27日，其股价已跌至30.57元，市值30亿元左右，较峰值蒸发达72亿元，跌幅高达70.59%，这种深幅调整远超同期大盘及行业平均表现。

　　核心股东低位减持套现引发市场疑虑

　　当市场的目光还停留在亮眼的业绩上时，公司实际控制人及其一致行动人的一纸减持公告，瞬间为这份喜悦蒙上了一层阴影。8月16日，公司公告，实际控制人张志平及其一致行动人（博广聚力、乔戈里）的减持计划。此次减持股份均来源于公司首次公开发行前取得的股份（已于2024年6月11日解禁流通），按8月27日的最新股价30.57元计算，总套现金额约9276万元。

　　对上市公司而言，核心股东，尤其是实际控制人层面的减持，历来是市场解读的风向标。其公告的减持原因为“自身资金需求”，这个原因显然难以安抚投资者。在股价经历大幅下挫、业绩刚刚呈现强劲反转的时间节点选择减持，难免引发市场更深层次的思考：

　　是信心疑虑？实控人是否对公司未来短期内的持续高速增长或股价表现信心不足？选择在业绩高点（至少是近期高点）套现离场。

　　还是估值判断？尽管股价距高点已跌去70%，但实控人可能认为当前估值（约30亿市值）已合理甚至偏高，满足其收益预期。

　　亦是个人财务安排？对于上市公司而言，确实可能存在股东个人的、与公司经营无关的财务规划需求，股东减持股份也属于常见现象。

　　虽然合计3%的减持比例并非“清仓式”减持，但其传递的信号却引人疑虑。实控人是公司最核心的决策者，对公司真实状况和未来挑战拥有最深切的认知。他们的减持行为，无论动机如何，都很容易被市场解读为一种对未来信心不足的隐晦表达。

　　储能能否成为估值修复的基石？

　　站在当下，博力威的未来前景充满机遇与挑战的交织。

　　发展机遇方面，一个是储能黄金赛道。全球能源转型、分布式能源发展、家庭及户外活动对便携/家用储能的需求持续爆发，市场空间巨大且增长确定性强。博力威在该领域已有布局和增长验证。另一个是电动化渗透深化，目前电动两轮车的锂电化替代远未结束，轻型电动车市场仍有广阔空间。公司在此领域的技术积累和客户资源是重要优势。

　　有机遇也有挑战，一方面，市场竞争白热化，储能和轻型车锂电池赛道玩家众多，竞争异常激烈。宁德时代、比亚迪等巨头亦在向下渗透。博力威面临技术迭代、成本控制、市场份额的持续压力。另一方面，实控人减持的阴影：核心股东的大额减持计划及后续可能的实施，将持续压制市场情绪和股价表现，动摇投资者信心。

　　另外，盈利能力持续性也受到关注，上半年的高利润增速部分源于规模效应，未来能否维持高毛利水平，取决于公司的技术壁垒、成本管控能力和产品定价权。

　　博力威的2025年半年报无疑描绘了一幅业务强劲复苏、盈利能力显著改善的图景，储能与电动两轮车两大引擎轰鸣。这为公司股价的估值修复提供了基本面支撑。然而，实际控制人9000万元的减持计划，如同一片挥之不去的阴云，给这份亮丽的成绩单蒙上了一层复杂的色彩。

　　核心股东在业绩反转、股价低位时选择减持套现，是单纯的个人财务行为，还是对公司前景的某种预判？这将成为短期内市场博弈的焦点。对于投资者而言，博力威的故事正处于一个关键节点：储能赛道的长期景气能否最终压倒短期的减持压力与市场疑虑？答案将取决于公司能否持续交出如半年报般优异的成绩单，并在激烈的市场竞争中不断巩固和扩大自己的护城河。在希望与疑虑的拉锯中，博力威的估值修复之路注定不会平坦。

　　面对实控人的套现离场，投资者是否仍应押注一个储能梦想？这一问题的答案，或许只能交给时间与持续兑现的业绩来回答。

　　（记者 罗雪峰 财经研究员 周子章）