发现网记者 罗雪峰

　　刚刚准备“冲鸭”的“韭菜”们上周见证了股市的波澜诡异。这也使得市场再次严肃发问：“什么样的投资理念才能不论牛熊？”其实，对长期活跃在二级市场的投资者来说，这个问题的答案并不复杂，无他，真正的价值投资而已。

　　为什么要在价值投资的前面加一个定语“真正的”？背后的逻辑也不复杂，因为市场上的标的太多了，要辨识每个标的的价值所在太难了。要实现真正的价值投资，既需要专业的价值分析能力，还需要日复一日长期的实践坚持。

　　值得庆幸的是，与股民的亲自操刀不同，基民可以借助基金入市。所以对基民来说，他只要在价值投资型基金经理人群中寻觅，找到那个投资风格自己喜欢的，所管理的产品风险等级与自己风险承受能力匹配的，选择相信即可。

　　股市惊魂 再次印证“基”不是用来“炒”的

　　老基民都知道，基金不能“炒”，尤其是价值投资风格的基金，更需要长期持有。

　　但新韭菜们不知道。他们认为，既然股票能炒，为什么不能像炒股票一样来炒基金？网络上，某微博用户就对“90后”投资基金的方法感到“大跌眼镜”。

　　“那些90后，买基金做7天短线，盲猜盲申购盲赎回。通常不会选股，就看新闻，新闻讲的产业瞎分析一顿就买了。都是直接支付宝或者天天基金买。认购赎回手续费1个点，一星期赚5个点7个点，值了！然后群里兴高采烈地讨论，跟风买下一个”。

　　事实上，近期股市剧烈震荡的走势，再次印证了“7日炒基法”的并不可取。“买在天花板，割在地板价”几乎是“炒基金”的投资者普遍的常态。

　　为什么基金不能炒？或者说基金“7天交易法”或者短线交易会被老基民鄙视？因为这样的短炒，忽视了最大的两个风险点。

　　一，你能每次都猜对吗？站在风口猪都会飞，最近一段时间到处都在说“牛市来了”，此时入市仿佛搭乘了上升的电梯，不论你在电梯里俯卧撑还是仰卧起坐，电梯都越升越高。然而市场不是电梯，不会提前显示上行下行，那么你能保证自己每次卖出都是在高位吗？你能确定这次卖出下回什么时候买入吗？

　　二，基金短线进出的手续费要远高于股票。“1个点的手续费”看似不起眼，但你短线频繁进出积累下来可真不少，并且正如“一”所问，谁能保证每一次短线进出都是正收益？这一点去过澳门赌场的人都知道，为什么出手次数越多的赌客越难赢钱？其实道理一样一样的，因为你并不能把把赢钱。

　　放弃幻想，坚定寻找“全能”“满贯”型选手

　　人人都想穿越牛熊，但“投资是反人性的”。对于大多数投资者来说，“我有眼光”很多是美妙的幻想。在一波波“韭菜”被收割的严峻事实下，近年来“炒股不如买基”这样的理念逐步深入人心，并取得了不错的效果。

　　不过，没有什么是一成不变的。“看完新闻选好产业，搜索关键字，找比较有名的公司和基金经理管理的产品”这些耳熟能详的选基经验，在复杂多变的股市环境里并不能保证我们持有的基金产品就一定可以完美地穿越牛熊。越来越多的基民们在选基时还特别加入了“全能”“满贯”之类的理念。

　　那么，如何才能找到“全能”“满贯”型基金经理？这群人有什么共性？今天咱们就以业界颇有盛名的“大满贯”选手分析一下——他就是大成基金公司的刘旭。

　　看经验，经历过一次完整的牛熊周期后是否取得了较高收益？

　　刘旭，曾担任毕马威华振会计师事务所审计师、广发证券研究员，2013年加入大成基金，2015年7月正式管理基金。注意，2015年7月正处于股灾中，他接手大成高新技术产业后，在熊市严控回撤、在牛市力挣收益，取得了亮眼的业绩。

　　距离刘旭2015年7月*日管理大成高新技术产业5年还差几天，目前这只产品刘旭管理期间的收益率为134.03%自成立以来收益率为147.60%，均已翻倍，年化回报为24.6%。（数据来源：WIND，截至2020/7/17）

　　看业绩，管理产品的中长期业绩表现如何？

　　近期，银河证券基金研究中心的《中国公募基金长期业绩排名榜单》出炉。榜单显示，截至2020年6月30日，大成基金刘旭管理的大成高新技术产业股票基金在标准股票型基金（A类）中，过去五年收益第1名（1/60）。数据来源：银河证券，同类指银河标准股票型基金，过去五年为2015/07/01-2020/06/30。

　　凭借着长期稳定的优秀业绩，刘旭管理的大成高新技术产业股票获得了最新晨星、银河证券、海通证券、上海证券三年期五星评级（评级机构：晨星截止至2019.9.30；银河证券截止至2019.9.30；海通证券截止至2019.7.31；上海证券截止至2019.6.30），据了解，目前整个公募基金行业只有3位基金经理管理的产品同时获得过全5星评级和权益大满贯奖项。

　　此外，他还夺得了基金行业三大奖项权益类全满贯：三年期开放式股票型持续优胜金牛基金（中国证券报，2019/04/14）；2018年度金基金•三年期股票型基金（上海证券报，2019/04/25）；三年期持续回报股票型明星基金（证券报，2019/03/21）；“金基金”一年期股票型基金（上海证券报，2018/05/10）。就在7月6日，他又一次获得了2019年度“金基金•股票型基金三年期奖”。

　　（数据来源：大成高新技术产业2020年1季报）

　　看理念，是否明确且卓有成效？

　　刘旭是一名坚定的价值投资者，他的投资风格是在自己深入研究的领域长期投资，不做波段不频繁换仓，其管理的产品年度换手率和年化波动率均显著低于同类产品，最大回撤也较同期大盘表现较好，体现了良好的选股能力和风险控制能力。

　　与中证主动式股票型基金指数相比，在各自然年度（2016年至2019年）及不同的市场阶段（熔断、熊市、快速下行期、震荡期），大成高新技术产业的回撤均相对更小。

　　价值投资，也无风雨也无晴

　　大家更多的时候往往会随着市场“天阴天晴”让心情坐上“过山车”。“回首向来萧瑟处，也无风雨也无晴”可能是一种理想的境界，但是在价值投资的方法论之下，“也无风雨也无晴”就是可以达到的。

　　刘旭这样表示“我不会去考虑牛市该怎么做、熊市该怎么做。不看市场风格、不关心点位涨跌、无行业或板块偏好，我是非常标准的自下而上选股策略，在自己深入研究过的领域进行投资，长期集中持股，管理基金三年多来平均每年前十重仓股更换3到4只。这就是我的投资风格。我当前的总体策略跟去年没有变化，就是从企业长期价值出发，从公司运营角度去思考，寻找低估优质标的。”

　　他的投资方式，总结起来有三大特点。第一，不赚自己不懂的钱。刘旭坦言，他做研究员期间主要研究家电和汽车行业，因而当前的持仓品种也大多在这两个行业中挑选。有太多的行业和公司是他不熟悉的，因此也错过了一些机会。“我必须接受一个现实，那就是我无法把握所有好机会，但我会尽力在我的能力圈内去减少这种遗憾。”

　　第二，用好价格买入好股票。刘旭表示，如果判断股价是低估的，那就不用多想，坚决买入。大部分情况下，如果判断股价处于合理估值时买入即可。但卖点的判断相对更难，刘旭坦言仍在摸索成熟的方式：“我尝试给自己定下一个量化的指标，例如股价跌20%我愿意买回，那我就不会卖了。”

　　第三，不做波段，不频繁换仓。刘旭表示，他大致以5年的时间尺度来观察企业价值，不会因为市场或者企业的短期波动来影响长期判断。“最好的情况肯定是不希望卖。三五年的时间我能够观察到企业发展的脉络，也能清晰地看到自己的对与错。”刘旭说。

　　刘旭担纲的大成睿鑫股票基金（A类代码：009069 ；C类代码：009070 ）将在7月27日发行。如果你希望领略价值投资“无论牛熊”力争创造长期收益的奥秘，不妨从这里开始。

　　风险提示：基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金经理管理的其他基金业绩也不代表新基金的未来表现。基民应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。