基金缘何跑输业绩比较基准
2022-11-07 09:28:24
文章来源
上海证券报

  能否跑赢业绩比较基准,是衡量基金经理管理能力的重要参考指标。


  纵观2022年偏股型基金三季报,截至今年三季度末,如果以过去5年和过去3年的时间维度来看,多数偏股型基金可以轻松跑赢甚至大幅领先业绩比较基准,但如果以过去1年的时间维度来看,偏股型基金想要跑赢业绩比较基准,就不是那么容易了。


  天相投顾统计数据显示,截至今年三季度末,3029只主动管理的偏股型基金(A、C份额分开统计)在过去1年平均跑输业绩比较基准2.58个百分点。其中,有1901只偏股型基金在过去1年跑输业绩比较基准,占比超过六成。有571只偏股型基金在过去1年跑输业绩比较基准10个百分点以上,有83只偏股型基金在过去1年跑输业绩比较基准20个百分点以上,表现最差的偏股型基金在过去1年跑输业绩比较基准30个百分点以上。


  如果说主动管理型基金的首要目标是战胜自身的业绩比较基准,那么,近1年来基金大面积跑输业绩比较基准,就不得不引起业内反思了。


  首先,从客观的市场环境来看,过去几个季度,资本市场被诸多超预期因素困扰,无论是阶段性的投资结果,还是基金经理的投资思维,都在短期内经受了较大的冲击和考验。很多人或许都有这样的疑问:为什么超预期事件频繁发生?面对越来越多的超预期事件,我们的投资如何取得一个满意的结果?


  泓德基金的邬传雁对此进行了思考。他说:“在投资中,我们习惯了长久的相对平稳,对于波动和挑战也许没有做充分的准备。所以,在重构的过程中,我们更容易看到造成原有体系减弱退化的不利因素,却不容易看到新体系正在形成的积极变化。对不利因素的放大,促使我们在投资上作出偏向短期化的决策,而越来越多的短期化行为又进一步加剧了市场波动。”


  以近期美国及欧洲国家的加息为例,超预期的加息幅度和对未来继续加息的预期,强化了市场的恐慌情绪,投资者加速抛售其他币种的资产,转而追捧美元,去持有高利率的美国国债。邬传雁认为,欧美国家极端的高通胀会否长期持续是存在疑问的。美元的利率和汇率未必会在一个高位徘徊太长时间,更有可能出现的是经历一个类似“过山车”式的调整过程。倘若我们的资产配置方案也去经历一个类似“过山车”式的调整过程,那么它对投资结果的伤害可想而知。


  其次,从基金本身来看,是否设置了适合自身投资风格的业绩基准也值得探究。一只基金只有准确确定了自己业绩的比较基准,才能有针对性地进行投资布局。近年来,一些基金重新调整了业绩比较基准,根据匹配度进行了优化。但依旧有一些基金在业绩比较基准的设定上较为随意,如选择沪深300等主流宽基指数,而在具体投资中集中配置消费或科技方向。


  再次,即便设置了合理的业绩比较基准,一些基金经理并没有严格按照契约规定的投资策略进行投资,出现风格漂移。当押注的方向行情不佳,基金净值自然会大幅跑输业绩比较基准。


  最后,在市场整体缺乏机会或者热点轮动较快时,一些基金经理随意调仓甚至不断踏错市场节奏,导致基金大幅亏损,跑输业绩比较基准。例如,截至今年三季度末,某混合型基金过去1年跑输业绩比较基准近30个百分点。仔细分析该基金过去几个季度的调仓可以发现,该基金前十大重仓股几乎每个季度更换一遍。如此短的持股周期以及如此随意的持仓调整,导致该基金过去1年亏损近45%。


责任编辑:刘利香

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