“本来以为我们的集合资管计划可以延长存续期，但最终申请还是没有通过。”一位来自券商资管的基金经理向中国证券报记者表示，“规模小、业绩不理想，可能都是申请没有通过的因素。如果我们公司的公募化进程一直停滞不前，那未来可能有更多集合资管计划面临清盘。”

　　近日，又有一批券商或券商资管旗下的集合资管计划徘徊在“十字路口”。中国证券报记者发现，有的产品因变更了管理人不再受续存期限的限制，有的产品因成功延长存续期而获得了几个月的喘息机会，也有的产品因“转私”失败或延长存续期失败而不得不进入清盘程序……

　　有业内人士表示，这些集合资管计划的存续与否主要取决于三大核心要素：首先是资质条件，需具备公募牌照或达成合作机构安排；其次是底层资产质量，标准化程度高的资产更易于延续运作；最后是客户构成，以机构投资者为主的产品在协调处置上更具灵活性。

　　延期受阻无奈清盘

　　“券商旗下的集合资管计划，也叫参公改造大集合产品，一般都会设定三年的运作期，如果到期时不能转成公募产品，一般都会选择申请延期。”一位业内人士向中国证券报记者介绍。

　　但并非所有的集合资管计划最终都会选择延期。以5月25日方正证券发布的公告为例，根据《方正证券鑫享三个月滚动持有债券型集合资产管理计划资产管理合同》第三部分中的相关约定，“本集合计划自本资产管理合同生效日起存续期不得超过3年”，因合同于2022年5月25日生效，因此集合计划最后运作日为2025年5月25日，并于2025年5月26日进入清算程序。

　　Choice数据显示，今年以来，陆续有券商发布清算报告，相关产品均为券商旗下集合资管计划，具体终止原因与存续期到期有关。中国证券报记者从业内了解到，许多产品的“到期不延期”实属无奈之举。“我们公司在集合资管计划到期之前就申请了延期，但是没有通过。”一位基金经理向中国证券报记者表示，申请通过与否或许与产品规模、长期业绩、运作水平有一定关系。

　　哪怕延期申请获得通过，留给管理人的时间也比较紧迫。5月29日，华安证券资管发布公告称，华安证券睿赢一年持有期债券型集合资管计划的存续截止日已经由至2025年6月2日延长至2025年12月2日。此外，还有集合资管计划的延长期仅有三个月。“在前几年，存续期一般会延长到自然年的年底，现在普遍延长6个月，甚至更少。”一位业内人士透露。

　　转公成功顺利上岸

　　在无法拿到公募牌照的情况下，为集合资管计划找到一家公募基金管理人，已经成为越来越多机构的重要选择。6月3日，东海基金发布公告称，东海证券旗下的东海证券海鑫尊利债券型集合资管计划的管理人已由东海证券变更为东海基金，集合资管计划变更为东海润兴债券型证券投资基金。

　　5月30日，海通资管发布公告称，经与相关部门沟通，海通鑫悦债券型集合资管计划的存续期限由“自资产管理合同变更生效日起存续期至2025年6月19日”延长为“自资产管理合同变更生效日起存续期至2025年12月31日”。此外，海通资管还表示，已与国泰君安证券资管协商一致，共同推动将本集合计划管理人变更为国泰君安证券资管并注册为公募基金。

　　此外，近期还有多只集合资管计划已转型成公募产品。“目前来看，债券型的集合资管计划更容易受到公募基金管理人的青睐，‘上岸’的概率更大。”一位业内人士透露。

　　除了向公募转型，近期还有集合资管计划将转型方向瞄准了私募，但最终以失败告终。5月10日，银河金汇证券资管发布公告称，银河优选六个月持有期债券型集合资管计划，无法转型为私募资管计划，据此，本集合资管计划的资产管理合同自5月9日终止。

　　转型之路道阻且长

　　在盘古智库高级研究员江瀚看来，券商集合资管计划公募化改造的意义在于规范化运营，使其更符合监管要求，提升了市场透明度和投资者保护水平。此外，公募化改造还能促进券商资管业务的转型升级，提升资产管理能力和市场竞争力。

　　“未来还会有更多参公改造大集合产品站在延期或清盘的‘十字路口’，能否顺利延期并不好说，但在某种程度上，这也是行业优胜劣汰的一种表现。”一位券商人士向中国证券报记者表示。

　　“尽管很多券商资管在公募业务方面持续发力，但整体的投研水平与公募机构相比，仍然差距较大。”一位来自券商资管的基金经理承认，“除了日常的投研支持，公司在产品策略、战略布局等方面的前瞻性还是不够。”

　　排排网财富公募产品经理朱润康向中国证券报记者表示，目前券商资管在公募化转型的过程中仍面临多重挑战：一是牌照门槛较高，对中小券商形成实质性准入壁垒；二是改造过程中的实务难点，包括费率结构调整、存量客户沟通等利益平衡问题；三是市场培育挑战，需要重构销售体系并建立投资者信任机制。“整体来看，这个过程反映了资管行业规范化发展的趋势，各家机构都在积极适应新规要求，未来随着市场逐步成熟，产品转型路径将日趋通畅。”朱润康说。