棕榈油11—12月将出现阶段性供大于求格局，随着年底库存累积的逐步兑现，棕榈油价格将逐步下滑。建议布局棕榈油空单，周期长度10月底至11月底。

　　棕榈油供大于求的阶段

　　棕榈油产量将在10月到达高峰后开始季节性回落，持续到明年2月，棕榈油出口同样面临季节性回落。

　　今年春夏季节没有出现明显的天气异常，虽然当前有出现拉尼娜的可能性，但已经影响不到棕榈油今年年底和明年年初的产量。因此，今年11月到明年2月，将出现明显的同比产量增长，配合需求正常的季节性回落，11—12月将出现明显的供大于求格局。

　　从海温异常指数，当前海温偏低，但并不极端；南方涛动指数正在逐步下降，如果持续，很可能影响明年棕榈油四季度产量。

　　当前国内和马来西亚库存偏低是制约下行空间的主要因素，不过从库存季节性走向来看，两者都会出现年底库存重建的过程，未来随着供大于求格局出现，库存累积，棕榈油价格预计会回落。

　　替代性品种需求预期

　　从未执行合同需求走势来看，菜籽油需求上行动力减弱，强势的豆油需求预期也已经在高位振荡。豆油、菜油未执行合同上行趋势一旦打破，油脂整体都会出现明显回调过程。

　　当然，目前国内菜籽油库存仍在低位，相比库存相对较高的豆油，更抗跌。

　　小结

　　今年春夏季节天气没有异常，当前也没有出现明显的拉尼娜现象，棕榈油产量正常，棕榈油11—12月会出现阶段性供大于求格局，随着年底库存累积的逐步兑现，棕榈油价格将逐步下滑。其他油脂品类中，豆油、菜籽油持续的需求增长也逐步走到阶段末期。综合来看，当前适宜逐步逢高布局棕榈油空单。

　　图为马来西亚棕榈油产量分年对比