鸡蛋 2101与2102价差走升空间有限
2020-12-09 09:17:33
文章来源
期货日报

  近几个交易日,鸡蛋期货2101合约相对2102合约走势明显偏强,两个合约的价差快速拉大,12月1日两个合约的价差为425元/千斤,12月7日价差已扩大至618元/千斤。

  

  春节前后鸡蛋价格强弱分明

  

  2021年的春节在2月中旬,从交割合约看,JD2101价格代表了春节前期消费旺季的价格,JD2102代表了春节后消费淡季的价格。从往年消费规律看,元旦过后社会消费就将逐渐转旺,民间需求及食品企业采购均可拉动鸡蛋消费走旺,鸡蛋价格也会相对坚挺。春节过后,农贸市场开市后鸡蛋价格会较春节前的价格有个断崖式的下跌,春节前期的提前消费会透支节后很长一段时间的消费,农历一月份尤其是元宵节前期鸡蛋消费将处于年度谷底时期。

  

  由于春节前期的消费高峰会拉动淘汰鸡需求量的提升,老鸡被淘汰势必会降低在产蛋鸡存栏量,使得鸡蛋的总产出量下降。但是,春节后一个月内鸡蛋消费是非常低迷的,这种低迷足以抵消在产蛋鸡存栏量降低的利多因素。春节前期淘汰鸡的相对高峰对市场的利多效应会在农历三月后显现。

  

  现货市场春节前后的价差情况

  

  春节前后鸡蛋期货合约价差多少为合理,市场并没有一个固定的答案,这里不妨从现货价格历史走势中找寻大致的价差区间。以主产区河北邯郸鸡蛋价格为例,在过去十年中,春节前后(春节前两周与春节后两周)价差波动处于0.6—1.2元/斤区间,区间的中位在0.9元/斤附近。价差最大的年份是2020年,为1.2元/斤,价差最小的是2014年,为0.6元/斤。2020年春节前后价差最大的原因是,当时市场价格正处于由牛转熊的初期,这一时期与新冠疫情相叠加导致价差扩大至十年来的最高水平。2014年春节前后价差之所以是十年来的最低水平,是因为2013年年末与2014年年初,国内蛋鸡养殖业正处于去产能初期,鸡蛋价格在上涨大周期之中,春节后鸡蛋价格的谷底被抬升。

  

  我们再看现阶段鸡蛋市场基本面情况,2020年5月份以来,国内蛋鸡存栏量除了8月略有增加外,其他诸月环比均为下降,截至11月末,国内主要蛋鸡养殖企业在产蛋鸡存栏量为12.476亿只,与峰值时期4月末的13.7亿只相比,已减去1.224亿只。显然,现阶段国内蛋鸡养殖业正处于去产能时期。

  

  从鸡蛋现货价格走势看,邯郸地区鸡蛋价格在2020年7月初达到2.2元/斤的低点后已步入上升周期,8月中旬、10月中旬以及11月下旬鸡蛋价格三次触及3元/斤后的反弹,说明了市场正处于上涨周期的整固阶段。这个整固阶段需要多长时期,目前尚难以预测,但可以预期的是,当市场消化了足够的利空因素、夯实了阶段性区域后,鸡蛋价格再次步入上涨趋势是大概率事件。

  

  JD2101与JD2102价差预期

  

  从上述分析可以看到,现阶段鸡蛋市场基本面与2014年春节前后的情况有一定的相似之处,在大上涨周期之下,季节性利空因素对鸡蛋价格的抑制作用将削弱,春节后淡季鸡蛋价格的谷底可能会有所抬高。

  

  现货市场鸡蛋春节前后的价差将处于历史区间的下沿,即可能在0.6—0.9元/斤区间,相应地,在期货市场,JD2101与JD2102间的价差后期的波动区间很可能处于600—900元/千斤之间。

  

  (作者:徽商期货 张应钢 杨文年)


责任编辑:李惜

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