供需错配 甲醇后市的交易逻辑是什么?
2021-12-30 09:34:39
文章来源
期货日报

  甲醇主力合约上周五日盘虽跟随动力煤反弹,但力度较弱,夜盘随即回落,整体仍偏弱运行。


  开工率缓慢回升,后期供应势必增加


  截至12月23日,全国和西北地区甲醇装置开工率分别为68.64%和83.83%,环比分别提升1.94%和2.82%,同比均处于历史偏高水平。自11月中旬开始,甲醇装置开工率已连续6周维持上升态势,主要得益于煤制甲醇装置和焦炉气制甲醇装置开工率的回升。随着煤炭价格的逐步下调,内地煤制甲醇工厂的利润逐渐恢复,其开工率也逐渐上升,相较11月中上旬已提高11个百分点。焦炉气制甲醇是焦化副产物的循环利用,自身成本低廉,一直维持盈利状况,开工率也始终处于55%的较高水平。今年天然气制甲醇装置限气停车的时间延后,且计划检修的时间较短,加之已有部分煤制和焦炉气制甲醇新装置投产试运行,后期甲醇供应增加无虞。


  传统领域进入淡季,新兴需求难有起色


  截至12月23日,传统下游加权开工率和MTO装置开工率分别为44.03%和73.28%,环比分别提升1.94%和下跌0.81%,同比则分别下跌1.82%和7.82%。甲醛和二甲醚装置的开工率今年以来始终不到两成,下半年更是陷入历史性低位。醋酸装置开工率前期虽处于高位,但11月中旬开始急速下滑,目前已回落近20个百分点。近期天气转冷,汽油需求好转,MTBE开工率随之抬升,但其在传统需求领域的占比较低,故需求增量影响有限。传统需求进入淡季,后续为应对冬奥会的限停措施也将出台,甲醇整体需求偏弱。


  新兴需求方面,华东沿海的江苏斯尔邦和浙江兴兴MTO装置重启后,暂时未有其他MTO装置恢复运行。宁波富德的MTO装置已于12月3日停车检修,常州富德的MTO装置因双控影响重启计划暂时搁置,鲁西化工的MTO装置重启计划一再推迟。大唐多伦的MTP装置于12月28日重启后逐步停止外卖甲醇,南京诚志二期的MTO装置计划于明年1月重启,二者具体的运行负荷和重启情况有待进一步跟踪。


  虽然甲醇制烯烃利润较前期大幅亏损时有所好转,但仍处于历年低位,以目前的利润而言,支撑MTO装置大规模复产的难度较大。


  市场整体库存攀升,港口存在累库风险


  截至12月22日,内地甲醇库存为44.09万吨,环比增加3.29万吨,同比增加8.21万吨;西北地区甲醇库存为21.10万吨,环比增加2.4万吨,同比增加1.14万吨。今年内地和西北地区甲醇库存较往年都处于偏高水平,其中内地库存的增加集中在华北、华中和西南。此外,甲醇企业周度库存也处于偏高位水平,截至目前,较去年增加14.20万吨。


  通常,临近年底,内地有季节性排库需求,但近期寒潮来袭,雨雪天气增多,运费上涨叠加运力不足,即便生产利润不佳,也不排除后期降价去库的可能性。截至12月23日,华东主港甲醇库存为67.10万吨,环比下降6.07万吨,降幅为8.30%。港口库存经过大幅消化,目前低于历年均值,这对价格产生一定支撑。不过,国际市场甲醇装置开工率回升,伊朗和马油的几套装置已经重启,当前开工率恢复至77%。预计后期甲醇到港量增加,进而冲击港口平衡。


  操作建议


  综上所述,国内甲醇装置开工率回升,整体库存增加,但下游需求没有明显改观,加之海外部分装置重启,港口存在累库风险。基本面偏空,甲醇期价将维持弱势整理格局,操作上建议逢高沽空2205合约。(作者单位:东吴期货)


责任编辑:腾会言

甲醇后市

交易逻辑

免责声明

发现网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。违法、不良信息举报和纠错,及文章配图版权问题均请联系本网,我们将核实后即时删除。


  • 版权所有 发现杂志社