强现实弱预期将发生边际变化
2023-12-11 10:11:05
文章来源
期货日报

  当前,尿素市场呈现强现实弱预期的特点。期货日报记者了解到,由于社会库存低位,复合肥刚需仍在跟进,淡储也在有序进行,造成需求端支撑力度仍在,下游依旧处于主动补库存阶段。


  “从盘面走势来看,走势相对符合市场预期。近两日尿素价格高位振荡,主要是在交易社会库存低位背景下,下游主动补库的逻辑。”齐盛期货分析师蔡英超表示,当前尿素基本面表现相对良好,仍处于从供需紧平衡向供过于求过渡的阶段。


  对此,华融融达期货分析师彭杰斌也表示,当前尿素上游有一定待发订单支撑且库存压力不大,主流厂家报价比较坚挺,下游有一定的补货需求,但对高价接受度有限。市场呈现上下游博弈的特点,价格表现为高位宽幅振荡。


  “目前尿素现货价格相对坚挺,厂家大多根据预收订单情况调整其报价,期货充分反映市场情绪变化,盘面近月合约经过一轮基差修复后贴水不多,走势基本负符合市场预期。”彭杰斌说。


  记者了解到,当前尿素市场主要集中在两个方面:一是供应端气头减产,另一个是需求端补库。


  据中信建投期货分析师刘书源介绍,冬季部分西南气头即将在12月中下旬停车。比如,四川天华、山东云天化、四川美丰、重庆建峰预计停车检修40天左右,这可能导致部分地区尿素供应偏紧。


  “当前来看,气头装置已经逐步开始检修,造成供应小幅下滑。据统计,日产量从最高17.8万吨下滑至17.1万吨,但同比仍在2万吨左右。”蔡英超说。


  目前,下游仍处于主动补库存阶段,主要包括复合肥刚需的生产以及淡储后期的采购,同时后期农业需求也有入市的可能。


  “本周苏皖豫的农需陆续启动,带动现货市场成交转暖,但高价抑制下游采购需求和节奏。”刘书源说,随着冬储备肥时间越来越少,下游采购信心略有恢复,实际用肥仍以复合肥及其他工业需求为主,山东、河南复合肥企业对尿素需求量较高,东北地区采购也开始出现好转。


  “从需求端来看,市场还需要等待下游这波主动补库结束。”蔡英超表示,一是看复合肥需求触顶。数据显示,当前复合肥开工达到46%,预估仍有一定的上行空间,由此来看刚需仍然存在。二是看淡储的进度。当前来看,企业储备并不是太多,后期将有所跟进。在他看来,这两方面将是影响尿素行情的关键因素,最终行情的转向需要等待下游主动补库结束。


  在彭杰斌看来,目前市场上仍存有许多利空因素,尿素期货存在向下的驱动。“一方面,贸易商认为未来尿素价格存在较大的不确定性,不敢贸然大量采购;另一方面,短期来讲,尿素日产量高于历史同期水平,即便气头装置有检修计划,那也在预期之内,复合肥开工率已处于高位,继续提升空间有限。此外,在供应充足的情况下,市场新单成交略显乏力,三胺行情不佳,企业开始下调报价,预计装置检修将继续增加。”彭杰斌认为,长期来讲,保供稳价政策继续发力,尿素明年投产压力较大。


  “未来主导尿素市场的关键逻辑在于12月中下游持续补库之后,上游工厂能否出现比较明显的累库。”刘书源表示,如果上游累库速度较慢,现货价格可能趋势平稳,期货走势将不会出现大的趋势性行情,以窄幅波动为主;如果上游持续累库且幅度较大,现货和期货价格将大概率逐步承压。


  “从尿素储备进度来看,预计今年12月至明年1月淡储基本到位,中下游库存饱和,上游工厂开始有发货压力和库存累积情况,并且明年1月下旬正值工业需求空档期,届时尿素现货和期货存在下行的可能。”刘书源说。


  展望后市,蔡英超认为,短期需关注企业库存和社会库存的累积情况,长期需关注出口动态以及新增产能投放情况。“随着时间推移,下游主动补库存状态将逐步结束,届时交易逻辑将从需求端转为供应端。”在他看来,未来库存累积、供应释放将是当前行情的最大风险。


  “短期尿素价格仍将坚挺运行,强现实弱预期的市场状态将发生边际变化。”彭杰斌表示,市场需谨慎看待短期的上涨行情,同时注意防范下跌风险,持货商把握好套保时机。


责任编辑:周子章

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