1月以来，乙二醇总体上涨趋势明显，综合供应端利好不断和长期估值低迷，乙二醇在化工板块开始受到资金青睐，期现价格持续冲高。春节假期期间原油价格冲高拉动了一波乙二醇上涨，但随后市场便失去了明显导向，聚酯链维持高位振荡，乙二醇预计短期跟随成本端有所回调，但主港库存已经低于80万吨，中长期价格仍存上行空间。值得注意的是，2024年乙二醇新增产能明显收缩，且投产多于年中之后，因此上半年供应端对乙二醇价格的冲击或并不明显。

　　供需结构仍有较好预期

　　春节假期后首周，在成本支撑下，乙二醇期货走出先抑后扬的价格走势。期货日报记者了解到，周内，随着乙二醇装置利润的修复，部分装置重启提负，乙二醇国内供应回升，对价格走势形成一定打压。但是下半周，多套煤制装置公布检修计划，3、4月供应存在收缩预期，提振多头情绪，乙二醇期现价格反弹上涨。

　　假期后，乙二醇期货的市场交易逻辑不断切换，通过梳理可以发现，乙二醇近期走势的驱动力主要来自供需结构的改善。

　　广发期货能化首席分析师张晓珍表示，当前，乙二醇市场的供需呈现“国内供需双增，同时进口偏少”的局面。

　　“由于节后需求恢复速度不及预期，供应增量的影响大于需求增量的影响，但供需仍有改善空间。”张晓珍表示，一方面，2月中旬开始部分聚酯企业陆续开车重启，下旬则是聚酯装置重启的高峰期，聚酯开工率或在2月底回升至高位。另一方面，节后美国乙二醇到中国的出口利润由正转负，且低于美国乙二醇到欧洲的出口利润，这或导致美国乙二醇到中国的部分出口转向欧洲，中国乙二醇进口量因此降低。

　　从当前的时间节点来看，春季检修也将对乙二醇供应端带来一定的预期下调。

　　“3—4月部分国内乙二醇装置进行春季检修，检修计划涉及产能较多，国内高供应预期有所下调，且在进口减少与聚酯高负荷的预期下，对乙二醇供需有乐观预期。”张晓珍称。

　　对此，方正中期期货分析师封晓芬也介绍，根据最近装置检修计划，阳煤寿阳、黔希化工、红四方、湖北三宁、安徽昊源、榆林化学合计330万吨装置计划3、4月进行检修，煤制装置检修规模超市场预期，随着装置检修计划落地，国内供应有收缩预期。海外方面，美国一套83万吨装置原计划3月重启，现推迟至4月重启；沙特一套45万吨装置计划3月底重启，另外一套45万吨和64万吨装置目前暂无重启计划。

　　“整体来看，海外供应仍维持低位运行，预计乙二醇随着国内供应收缩，供需有继续改善预期。”封晓芬称。在她看来，周内受到装置集中检修的影响，乙二醇价格出现反弹，但是后期市场不仅需要关注供应端的变动，需求端的恢复亦需要同步关注。目前来看，乙二醇仍处于振荡偏强的格局走势。

　　“根据往年传统，3、4月开始，国内乙二醇装置陆续进入检修集中期，且就当前装置检修计划来看，供应确实存在收缩预期。”封晓芬表示，但市场需要关注的是，价格回升之后，企业继续大规模检修的意愿，以及前期长期停车的装置可能会提前重启，此外，海外装置供应回归的时间节点，从当前装置变动来看，大概率于4月或之后。

　　对此，张晓珍也认为，后期乙二醇国内供应、需求与进口均存有变量，供应端不排除国内乙二醇装置重启与检修增加的可能性；节后聚酯开工率提升速度不及预期，后期聚酯高负荷的预期有待兑现。此外，节后，沙特一套38万吨/年的乙二醇装置已处于正常运行当中，但同时美国乙二醇到中国的出口套利窗口关闭，且美国一套82.8万吨/年乙二醇装置推迟至4月中旬前后重启，国内乙二醇进口量存扰动。在她看来，乙二醇装置检修预期与聚酯负荷相关，若聚酯高负荷预期兑现，则装置检修预期很可能下降。

　　展望后市，封晓芬认为，从当前供需预测来看，乙二醇3、4月仍处于动态去库通道中，对价格中期走势有一定支撑。此外，今年乙二醇新装置投产计划较少，新增供需产能错配，存在一定缺口。“从长周期来看，乙二醇供需格局有所改善，在成本端不坍塌的前提下，乙二醇也大概率维持振荡偏强的走势。”她称。

　　“就盘面来看，供应预期下调已经反映在价格反弹冲高上，而下游需求恢复速度不及预期，使得乙二醇进一步走高受限。”张晓珍建议称，多头可根据聚酯高负荷预期在2月底与3月的兑现程度，逢低布局。值得注意的是，由于近期供应端扰动较多，虽然3—4月检修计划较多，但也不排除国内乙二醇装置重启或提负的可能，在她看来，多头布局时应考虑较高的安全边际。