持续去库!红枣续跌空间有限?
2024-03-22 10:37:57
文章来源
期货日报

  

K图 CJM_0

  自去年12月以来,随着红枣收获期产量利多逐渐消化,市场开始关注传统需求的预期兑现,盘面期价一路走低,几乎跌破过往半年度的涨幅。由于春节前后备货不及预期,现货市场同样表现欠佳,红枣现货价格虽然有所回落,但同比依然是近5年来最高水平。从供需基本面来看,短期仍缺乏持续向上动力,但枣价后续下跌空间相对有限。


  从供给端来看,2023/2024年度红枣减产已成定局,但以产定销、以价换量的逻辑思维下,红枣供需困局尚未扭转。从主流资讯机构、各家调研团以及最终的样本库存等情况核算,比较认可2023/2024产季红枣产量降幅接近40%。经历了连续3年的减产,目前红枣市场正由供过于求向供需平衡过渡,即使考虑到疫情期间对需求的影响,未来供应压力也是在逐步下降。由于红枣是非必需品,价格需求弹性较大,如果阶段性红枣价格过快上涨从而导致需求变动较快,供需格局很可能不会快速扭转。


  2023/2024年度收购季红枣价格大幅提升至5年来高位,再加上销区价格弱势,销售毛利润下滑严重。据统计,主产区通货平均成本在10.60元/公斤,较去年同期上涨3—4元/公斤,最高比去年同期上涨近一倍。由于2023年坐果较晚,枣果也普遍较小,收购的灰枣以二三级为主,部分客商表示收不满货,甚至不到去年的一半数量,货源主要集中在新疆本地企业以及部分期现商手中。由于红枣企业、期现公司等套保率较高,红枣注册仓单和有效预报呈爆发式增长,飙升至5年来同期新高,但销售进度偏缓慢,期价向上承压。


  红枣消费季节性特征鲜明,价格也是“春冬高、夏秋低”。从河北和河南2023/2024产季红枣周度成交量来看,春节前的节日备货需求对终端有所提振,只是相对缺乏增量,旺季不旺的特点表现明显。以河北地区一级灰枣现货价格为例,今年以来从13.5元/公斤持续下跌至今12.2元/公斤,当前价格仍处于5年来较高区间。虽然终端库存较低,但是多是随买随用或者观望,采购偏谨慎,疫情后红枣需求并未如期恢复。每年4月至9月是红枣的消费淡季,整体出货放缓,需求端对价格反弹上行驱动不足。


  4月之后,红枣开始萌芽开花,天气炒作或对价格提供利多支撑。官方数据显示,我国红枣种植面积及产量居世界第一,占世界总产量的98%;新疆红枣产量占我国红枣产量的49%,种植面积逐渐稳定在40万—50万公顷,90%以上分布在南疆,灰枣品种优势最为明显,需重点关注新疆地区天气情况。在全球气候变化的影响下,国内外低温、干旱、洪涝等极端天气气候事件频次增多、强度增强的变化趋势明显。由于市场投机氛围浓厚,不可预测的天气因素使得价格出现大幅波动的趋势明显增加。新季产量和质量存在不确定性,“以天气炒作为主旋律”的市场会振荡反复、行情跌宕起伏,波动会非常大。建议投资者根据气象监测情况,提前做好交易计划。


  供应充足、终端需求表现不及预期是造成近期枣价持续低迷的主要原因,期货仓单数量高位更是加大了前期红枣价格下行趋势。在宏观预期偏弱的背景下,下游需求缺乏新亮点导致成本端支撑不足,但红枣去库也在持续进行中,行业利润也亟待改善,供需形势预期良好。近期红枣跌势有所缓和,后市继续下跌空间将有限。后期需关注供应端天气因素和现货需求变动情况。操作上,我们倾向月间反套,远期关注单边逢低买入机会。(作者单位:建信期货)


责任编辑:林林

持续去库

红枣续跌空间

免责声明

发现网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。违法、不良信息举报和纠错,及文章配图版权问题均请联系本网,我们将核实后即时删除。


  • 版权所有 发现杂志社