二季度铜价或维持强势格局
2024-04-25 10:36:56
文章来源
期货日报

  供缩需增预期提振


  一季度,沪铜主力合约经历1月和2月的窄幅波动后,3月走势向上突破,上涨5.89%,收于72620元/吨;成交量为13.2万手,较去年四季度增加12.5万手;持仓量为3.69万手,较去年四季度增加3.4万手。进入二季度,受英美限制俄罗斯铜出口、国内炼企联合减产及现货市场步入购销旺季等多因素影响,铜价进一步攀升,但需警惕高铜价对铜零单需求的抑制作用。


  宏观:美联储降息步伐放缓


  美国3月非农就业人数增加30.3万人,创下2023年5月以来最大增幅,非农就业新增人数超预期令美联储5月降息概率大幅下降,美联储5月维持利率水平不变的可能性升至96.81%。欧洲央行理事会对通胀将继续下降的预期更加坚定,并明确表示如果这种趋势持续下去,欧洲央行6月降息概率较大。


  供给:全球矿端扰动仍存


  智利、秘鲁产量增长


  1月,世界铜矿产量增长了约2.5%,达到182万吨。其中精矿产量增长2%,溶剂萃取电积(SX-EW)增长4.5%。


  智利铜业委员会(Cochilco)表示,2月智利铜产量同比增长9.8%,至41.7万吨。尽管整体产量上升,但陷入困境的铜业巨头、全球最大的铜生产商Codelco的产量却下降1.6%至10.37万吨。智利矿业部长Aurora Williams近日表示,经历3月一起矿场事故后,4月的铜产量可能会小幅下降。3月,由于发生矿场事故,odelco旗下的Radomiro Tomic矿场暂停了大部分采矿活动,使其产量跌至20年来的最低水平。矿场工会负责人表示,目前Radomiro Tomic矿场只有约三分之一的矿用运输车处于运行状态,预计到5月上旬才能逐步恢复正常运营。


  对产量形成正面贡献的是全球最大铜矿必和必拓旗下的埃斯孔迪达(Escondida)铜矿、嘉能可和英美资源公司联合经营的卡拉瓦西铜矿。其中Escondida铜矿2月产量达到9.75万吨,同比增长34.1%。卡拉瓦西铜矿2月产量同比增长2.5%,达到4.52万吨。


  2月,秘鲁铜产量同比增长12.7%(2.4万吨),达到21.7万吨。铜矿产量的增加主要归功于Antapaccay、AngloAmerican和HudbayPeru。其中Antapaccay产量同比增长219.4%(1.3万吨),AngloAmerican产量同比增长40.7%(0.7万吨),HudbayPeru产量同比增长52.7%(0.3万吨)。相关机构预计秘鲁全年铜产量增至300万吨,同比增长24万吨(增幅达到8.7%)。


  必和必拓公布的2024财年三季度(即2024年第一季度)铜产量达到了46.59万吨,同比增长6万吨。具体铜矿项目方面,Escondida铜矿得益于该矿区的高效运营和持续的技术创新,产量达到了28.82万吨,环比和同比分别增长13%和15%。相比之下,Pampa Norte铜矿或许受到矿石品位、开采难度等因素影响,产量较去年同期下滑16%。Copper South Australia铜矿的产量达到7.9万吨,同比大幅上升53%。而Antamina铜矿的产量为3.39万吨,同比保持了15%的增长,显示出其稳定的生产能力。


  一季度淡水河谷铜产量达到8.19万吨,同比增长22%,这得益于萨洛博3号工厂持续稳定达产,以及萨洛博1号和2号工厂运营业绩提升。淡水河谷公司和巴西帕拉州表示,巴西一家地方法院再次暂停了该公司旗下Sossego铜矿的运营许可,该矿2023年铜产量为6.68万吨。智利矿产商安托法加斯塔表示,一季度铜产量较去年同期减少11%至12.904万吨。安托法加斯塔预计,由于新建一座海水淡化工厂,旗下旗舰型Pelambres矿产量将增加,这些项目有助于提升今年产量前景,从67万—71万吨提升至90万吨。


  中国进口量增加抵消产量下降


  中国2月铜精矿产量为11.99万吨,同比下降8.75%;1—2月累计产量为25.97万吨,同比下降8.75%。海关总署数据显示,中国3月铜矿砂及其精矿进口量为233.0万吨;一季度累计进口698.8万吨,同比增长5.1%。4月22日机构统计的中国7个主流港口进口铜精矿当周库存为32.2万吨,较去年年底下降28.1万吨,降幅高达47%。


  中国3月废铜(铜废碎料)进口量为177571.30吨,环比增加2.17%,同比增加18.43%,其中,美国为最大来源国,3月我国从美国进口废铜34501.51吨,环比增加18.47%,同比增长28.77%。中国一季度废铜累计进口量为51.65万吨,累计同比增加3.55万吨,增幅达到6.87%。


  4月19日当周,标准干净铜精矿TC指数3.5美元/干吨,较年初的56美元/干吨下降52.5美元/干吨,跌幅高达94%。国内铜精矿加工费持续低位运行,4月国内精炼铜企业冶炼亏损最大达到4440元/吨,但受到硫酸价格走高提振,炼企吨铜冶炼亏损有所缩小。受到加工费跌至低位影响,国内炼企宣布联合减产。另外,进入4月,国内多家炼企检修,预计影响精炼产量不超过7万吨。炼企与矿山长单谈判TC保持在80美元/干吨,长单冶炼利润保持在1000元/吨附近。


  需求:铜市进入购销旺季


  世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示,1月,世界精炼铜的表观使用量增长了约6%,主要得益于中国强劲的表观需求增长。


  半成品市场


  从国内市场来看,3月铜材产量200万吨,同比下降20万吨,降幅达9.09%。一季度中国铜材产量累计为487.1吨,累计同比减少44.14万吨,降幅为8%。中国3月未锻轧铜及铜材进口量为47.4万吨,同比增长16.17%。一季度累计进口锻轧铜及铜材137万吨,累计同比增长8.24万吨,增幅达6.4%;锻轧铜及铜材出口量为23.32万吨,累计同比下降3.48万吨,降幅达13%。一季度中国铜材表观需求量为600.78万吨,累计同比下降32.42万吨,降幅达5.1%。


  机构调研数据显示,3月铜材行业开工率出现季节性上升:铜管行业(85.97%)>铜板带行业(73.07%)>电解铜杆行业(71.14%)>铜棒行业(61.93%)>铜箔行业(60.44%)>再生铜杆行业(50.54%)。由于今年空调家电行业订单火爆令铜管开工率持续走高;受电子行业复苏缓慢等因素影响,3月铜箔行业开工率的涨幅仅有18.22个百分点,为各行业最低。


  终端市场


  国内电网投资方面,一季度电网工程投资完成额766亿元,同比增长14.7%;电源工程投资达到1365亿元,同比增长7.7%。截至3月底,全国累计发电装机容量约29.9亿千瓦,同比增长14.5%;太阳能发电装机容量约6.6亿千瓦,同比增长55%;风电装机容量约4.6亿千瓦,同比增长21.5%。


  车市消费方面,根据全球咨询机构SNE的数据,2023年,全球注册电动汽车总数约为1407万辆,比预期高出约30万台。SNE预测,2024年电动汽车销量将达到1675万辆,增速放缓至19.1%。具体来看,欧洲方面,电动汽车市场在2024年受到补贴减少和实施严格碳法规影响,销量增速将放缓至15.9%;北美地区受到高利率和美国通胀削减法案(IRA)加强的影响,2024年电动汽车销量增速将降至33.8%。市场研究公司Rho Motion表示,3月,全球电动汽车销量同比增长12%,至123万辆。其中,中国和美国市场销量分别增长27%和15%,但欧洲销量下降了9%。


  空调行业方面,数据显示,受到春节因素影响,2月空调行业实现产量1174.4万台,同比下降17.89%;销量1232.08万台,同比下降11.11%。1—2月,中国空调产量3763.5万台,同比增长18.8%。3月,家用空调总排产2032万台,同比增长21.6%。4月,国内家用空调总排产2073万台,同比上升19.1%。5月,国内家用空调企业总排产2189万台,其中内销排产1377万台,同比增长22.6%;外销排产812万台,同比增长26.3%。


  房地产消费方面,3月保利地产、万科、招商蛇口新增土地权益建筑面积共12.63万平方米,同比下滑90.94%。一季度以上三大房企新增土地权益建筑面积共112.81万平方米,同比下滑46.74%。一季度,美国房地产新屋开工、营建许可分别为424.5万套和448万套,累计同比增长8.9万套、20.7万套即2.1%、4.8%。


  供需平衡:海内外库存涨跌互现


  1月全球精炼铜市场供应过剩8.4万吨,去年12月为过剩2.7万吨,去年1月为过剩10.9万吨。4月23日,COMEX库存26550吨,较去年年末增加7740吨。LME库存120600吨,较去年年末减少46700吨。上期所仓单库存220990吨,较去年年底增加215013吨。


  综上所述,全球铜业巨头铜矿产量下降、国内炼企联合减产以及铜市进入购销旺季均提振铜价,料铜价短期将保持强势,但需警惕高铜价对铜零单需求的抑制作用。风险方面,警惕全球金融市场不稳定、矿山产量受到扰动、海内外铜库存大幅下滑引发的市场大幅波动。


责任编辑:周子章

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