SaaS板块的估值修复行情正在兑现。

　　本月开始，港股SaaS指数开启了反弹行情。东方财富SaaS概念指数（HK1025）在11月15日单日收涨超19%，升至近四个月高位。该指数本月已累涨超86%，跑赢恒生指数60%。

　　与此同时，包括百融云创（06608.HK）、金山软件（03888.HK）、中国有赞（08083.HK）在内的港股SaaS企业的三季度业绩报告相继出炉。多家公司财报显示，今年前三季度营业收入录得增长，其中，百融云创营收同比增幅达25%、金山软件营收同比增幅达22%。

　　“信创”热等催生SaaS板块反弹

　　业内分析普遍认为，港股SaaS板块的触底反弹主要受到市场情绪改善，以及数字经济、信创概念热等利好政策的推动，板块进入估值修复阶段。

　　首先，数字经济现已成为推动国内经济增长的主要引擎之一。根据国务院新闻办公室此前发布的《携手构建网络空间命运共同体》白皮书，截至2021年，中国数字经济规模达到45.5万亿元，占国内生产总值比重为39.8%。白皮书指出，未来将继续推动经济社会各领域从数字化、网络化向智能化加速跃升，进入创新型国家行列。

　　信创产业自不待言，其被认定为二十大之后政策指明的首要发展方向。二十大报告指出，“要加快实现高水平科技自立自强，以国家战略需求为导向，集聚力量进行原创性引领性科技攻关，坚决打赢关键核心技术攻坚战。”

　　作为数字经济的基础，信创产业率先在A股市场发力，相关概念股开展了一轮轰轰烈烈的补涨行情。根据东方财富行情软件数据，信创指数（BK1104）连涨五周，该指数跑赢沪深300指数13%。板块内相关个股连续数日上涨，从近一个月的表现来看，麒麟信安（688152）累涨超170%、深桑达A（000032）等多只个股累涨超55%。

　　近日，投资者对于信创产业的做多热情正在向港股市场传导。港股SaaS板块因作为信创产业链中软件领域的重要组成部分而率先获益，本周相关个股大面积飘红，例如，SaaS云服务龙头百融云创放量上涨，股价最高触及8.36港元/股，创本月高位。根据wind数据，截至11月15日，百融云创全面跑赢恒生指数和SaaS同行。

　　（百融云创跑赢恒生指数和SaaS同行，数据来源：wind）

　　多家SaaS企业营收持续增长

　　近日，多家港股SaaS企业的三季度业绩报告出炉。财报显示，百融云创、金山软件、阜博集团营收均同比上涨，中国有赞前三季度净亏损同比收窄。

　　值得注意的是，金山软件部分收入来自其他业务。该公司三季度显示，来自网络游戏及其他业务的收益达8.32亿元，较上年同期增长18%，占收益总额的45%。

　　相比而言，百融云创是更为专注依靠SaaS业务产生收入的企业。该公司三季报显示，今年1-9月，百融云创实现总营收14.87亿元，同比增长25%。其中，百融云创第一大主业智能分析与运营实现收入7.29亿元，同比增长46%。

　　智能分析与运营也是百融云创旗下的高纯SaaS业务板块。至于该板块营收持续上涨的原因，百融云创在公告中指出，主要受核心客户数增加及核心客户平均收入增加驱动。三季报显示，截至2022年9月末，在核心客户数升至180家的情况下，百融云创核心客户平均贡献收入实现了26%的增长，平均收入达325万元。

　　11月17日，中金公司发布研报称，维持百融云创跑赢行业评级，预计该公司股价还有45.02%的上行空间。中金公司预测，百融云创2022年归母净利润为1.75亿元，同比增长87.43%。

　　另据艾瑞咨询报告，从趋势上看，中国SaaS正在享有包括政府对于数字化转型的鼓励、远程办公加速、精通技术人口的增长等在内的越来越有利的发展环境。中国SaaS产业处于快速增长中，2016-2020年期间年复合增长率为43%。2023年，SaaS市场规模有望达到1300亿元，3年复合增长率为34%。

　　黄金周期渐行渐近，SaaS赛道的“慢长牛”效应正在展露。