“先重整，后引战”，*ST大集终于要加速驶入正常轨道。

　　4月24日，海航集团在破产网发布信托计划，称321家公司实质合并重整计划正式落地，老股东团队及慈航基金会在海航集团的权益全部清零，集团重整工作划上句号。

　　随后，*ST大集24日晚间发布的公告称，公司实控人发生变化，由债权人作为受益人的信托计划来管理持股平台，并对信托份额受领及存量债务解决情况进行说明。

　　公告称，*ST大集预计将从控股股东的重整程序中再获得63.6亿的信托份额；新合作的业绩承诺完成也有额外的13亿股保障。至此，*ST大集业绩承诺问题，得到妥善解决。

　　在外界看来，*ST大集此次公告意在向市场传递信息——尽管面临严峻的面值退市风险，但通过合法合规的信托手段，公司历史风险有望化解，也将为日后的“引战”工作按下“加速键”

　　而受此消息影响，4月25日开盘，*ST大集一字涨停。

　　扫除战投最后障碍

　　同属海航三剑客，*ST海航、*ST基础在2021年底接连迎来“白衣骑士”并成功单飞，但*ST大集战投始终悬而未决。

　　究其原因，主要取决于*ST大集与之不同的“先重整，后引战”的破产重整道路。海航集团321信托计划作为海航集团及其相关企业未来偿债的重要载体，可以说只有信托计划成立之后，并以相应份额去解决原控股股东对其非经营性资金占用和违规担保等历史遗留问题，海航系重整才能画上圆满句号。这也意味着*ST大集完成了第一步“重整”，迈入“引入战投”的全新阶段。

　　“*ST大集控股股东破产重整已经成立信托计划，预计后期随着海航集团等破产重整完全完成，控股股东对*ST大集的影响将进一步降低。”戊戌资产合伙人丁炳中博士在接受《证券日报记者》采访时表示，此次海航集团完成破产重整之后，*ST大集的战投引入进程会加快。

　　这对*ST大集来说，可谓是破除当下面值退市风险的“强心剂”。

　　*ST大集发布的公告显示，基于2020年业绩补偿义务，公司已向海航商控及其一致行动人所在破产重整程序申报债权，债权确认金额51.11亿元，尚待海南高院做出债权确认裁定。

　　其中，新合作及其一致行动人应注销的11.06亿股对应转增的38.6亿股已经注销用于补偿；剩余3.65亿股对应转增的12.73亿股已经留存在管理人账户，待业绩补偿方案确定后再行确认处置。

　　“信托计划的落地会彻底解决公司的资金占用等相关问题，同时公司增加交易性金融资产，享有未来信托计划产生的收益。此外，随着信托计划的落地，*ST大集绵亘多年的业绩承诺问题也将迎刃而解。”*ST大集相关负责人对《证券日报》记者表示。

　　谁将入主*ST大集？

　　引战障碍进一步扫除，轻装上阵的*ST大集或将迎来更多“白衣骑士”的青睐。

　　“*ST大集很可能会选择产业协同性较大，在资源方面能够形成共享的战投方，以实现1+1>2的效果。”丁炳中表示。

　　自2021年启动破产重整以来，*ST大集将其定位从“城乡商品流通综合服务商”调整为“集成商业运营商”，加快业务转型。

　　但到目前，*ST大集虽坐拥农村电商、乡村振兴、海南自贸港等多个概念，但战投始终未能锁定，关于战投方的消息也扑朔迷离，背靠供销社的第二大股东新合作商贸连锁集团、电商巨头京东等都被市场视作潜在对象。

　　2019年，*ST大集控股股东海航商控与新合作集团达成股份转让协议，拟将总股份的2%转让。不过，因大股东海航系并未完成2016年资产重组时的业绩承诺，使得业绩补偿方案迟迟未能执行，交易一再搁浅。

　　如今信托计划落地，*ST大集将甩掉历史包袱，合规风险有效化解，债务负担大幅减轻，这些曾让新合作集团踟蹰不前的“绊脚石”将清除一空。

　　根据中华全国供销合作总社第七届理事会第四次全体会议报告显示，2021年全国供销合作总社全系统实现销售总额6.26万亿元。在当前乡村振兴、统一大市场政策引领下，商超、百货、物流的发展有着巨大的发展前景。当前新合作集团已将湘中国际物流园、南京高淳悦达广场、常熟星光天地购物中心、泰安新合作购物中心、怀安新合作购物中心等部分优质资产打包给*ST大集，进一步盘活县域优质资产。

　　“从供销社的战略布局而言，与*ST大集协同性很高，所以二股东新合作商贸集团一直被视作入主*ST大集最具可能的选择。如果两者携手，将会产生怎样的化学效应？市场将拭目以待。”丁炳中称。

　　除了二股东之外，京东作为战投的猜想关注度也很高。2018年，供销大集拟以发行股份的方式向重庆远成物流、宿迁京东、西安华鼎购买其合计持有的远成物流70%股权。虽然因为外部环境原因，最终未能成功联姻。但随着重整工作的落地，*ST大集与京东是否能再续前缘，也成为市场讨论的热点。

　　此外，*ST大集资产实力也颇受市场看好。公开资料显示，*ST大集持有的商业物业布局广泛，分布于15个省、38个城市，覆盖范围广而且城市等级纵深长。旗下共有16家商业购物中心、122家商超门店，在全国5个省份拥有6个物流商贸地产项目，如青岛海航万邦中心、重庆海航保利国际中心、湖南湘中国际物流园等。此外，还拥有待开发土地892.75亩，在售房产8.98万平方米，自持物业总面积达180万平方米。

　　“近期，*ST大集在官方渠道频频发布旗下资产转型革新的相关动作，可以看出*ST大集在不断调整经营方向以期应对疫情和新时期商业变化。”丁炳中表示，战投引入后或将成为其进阶发展的助推器。