1月2日,证监会第十八届发行审核委员会2020年第2次发审委会议召开，苏州赛伍应用技术股份有限公司（以下简称“赛伍技术”股票代码A17336.SH）首发获通过。
　　
　　据悉，赛伍技术此次上市由东吴证券保荐，拟发行4000万股，占发行后总股本的10.00%。预计募集6.74亿元，主要用于年产太阳能背板3300万平方米项目、新建功能性高分子材料研发创新中心项目、年产压敏胶带705万平方米、电子电气领域高端功能材料300万平方米、散热片500万片、可流动性导热界面材料150吨项目以及补充流动资金。
　　
　　难以忽视的是，赛伍技术资金吃紧、IPO前突击分红等种种行为仍然值得广大投资者关注。发现网记者就上述问题向赛伍技术的公开邮箱发送采访函请求解释，但截至发稿，赛伍技术并未给出合理解释。
　　
　　资产负债率高、资金吃紧
　　
　　据公开资料显示，赛伍技术主要从事薄膜形态功能性高分子材料的研发、生产和销售。主要产品为光伏材料、工业胶带材料、电子电气材料三类，产品广泛应用于光伏、智能手机、声学产品、高铁车辆和智能空调等领域。
　　
　　近年来，赛伍技术的业绩有了不错的增长。2015-2018年上半年，赛伍技术的营业收入分别为11.14亿元、15.27亿元、18.07亿元和9.88亿元，同期归母净利润分别为1.60亿元、2.02亿元、2.42亿元和1.33亿元。
　　
　　然而，在赛伍技术业绩不断增长的情况下，资金却一直存在着不小的压力。2015-2018年上半年，赛伍技术的资产负债率分别为53.80%、46.29%、41.03%和46.19%，然而同行业可比上市公司的资产负债率平均值仅为19.77%、27.08%、28.41%和33.15%，可见赛伍技术的资产负债率远远高于同行。
　　
　　来源：招股书
　　
　　赛伍技术较高的资产负债率可能与其畸高的应收账款有关。2015-2018年上半年，赛伍技术应收账款余额分别为4.71亿元、6.61亿元、6.51亿元和9.05亿元，占营业收入的比例分别为42.24%、43.28%、36.00%和91.54%
　　
　　在应收账款快速上涨的同时，也给赛伍技术埋下了坏账的隐患。2015年-2018年上半年，赛伍技术计提坏账准备的应收款项分别为3552.35万元、4694.16万元、5140.24万元和6755.20万元。也就是说，赛伍技术每年就会由于应收账款未能收回的原因，而损失数千万元。
　　
　　计提坏账准备的应收款项（来源：招股书）
　　
　　值得注意的是，畸高的应收账款无疑给赛伍技术带来了经营上的压力。2015-2018年上半年，赛伍技术的经营活动产生的现金流量净额分别为-3643.36万元、1.22亿元、8063.72万元和5166.78万元，现金流波动起伏较大。
　　
　　对此，赛伍技术在招股书中表示，公司经营活动现金流量为负主要系公司尚处于高速成长扩张期，同时公司销售环节以应收票据结算的比重较大导致回款周期较长，从而导致经营活动流入的现金难以覆盖流出的现金。
　　
　　有专业人士表示，在这种资金紧张的情况下，无疑是给生产经营造成了不小的风险。
　　
　　实控人IPO前分红3919.71万
　　
　　有专业人士称，上市前公司大量突击分红无疑是有着急套现的嫌疑。赛伍技术在2017年12月第一次递交了招股书，而在此之前不到一年的时间便突击分红近亿元的行为不禁令人存疑。
　　
　　据招股书显示，2017年2月22日，赛伍有限（赛伍科技系由赛伍有限整体变更设立的股份有限公司）召开临时董事会，审议通过将累计未分配利润中人民币4747.27万元按股权比例分配给公司全体股东。
　　
　　在此之后，经第一届董事会第十一次会议决议及2017年度股东大会审议，赛伍技术将累计未分配利润中人民币5000万元，以现金分红的形式，按股权比例分配给公司全体股东。
　　
　　这两次分红共计分配9747.27万元，赛伍技术实控人吴小平、吴平平夫妇通过苏州泛洋、苏州苏宇和苏州赛盈合计控制公司40.2134%股权。也就是说，在两次分红后，吴小平、吴平平就拿走了3919.71万元的分红。
　　
　　值得注意的是，赛伍技术此次上市拟募集3亿元用于补充流动资金。而上市前分红这种“不差钱”的举动与其“紧巴巴”的流动资金可谓是自相矛盾。而这3亿元的补充流动资金的合理性也不禁让人存疑。
　　
　　有业内人士分析，公司在盈利之后给股东分红原本是一件再正常不过的事情。然而，在资金吃紧，资产负债率较高的情况下，赛伍技术在IPO前大量分红的行为难免有着急“圈钱”之嫌。而在分红之后又要募集资金补充流动资金，不免让广大投资者诟病。
　　
　　（发现网记者 罗雪峰 左星月）