积重难返，债务危机未能得到实质性解决，天神娱乐仍未摆脱亏损境地。4月14日晚间，天神娱乐披露业绩预告，预计2020年一季度将亏损6000万元至8000万元。

    债务仍是重要制约因素

    前期激进扩张带来的债务后遗症，仍在吞噬和动摇天神娱乐的盈利基础。

    “公司债务负担过重，一方面，债务利息、逾期罚息、违约金等导致公司财务费用高企；另一方面，游戏竞技、广告营销等板块营运资金较去年同期进一步紧张，制约了相关业务的开展，导致经营业绩下滑。”公告中，天神娱乐把业绩继续亏损归咎于公司承受的巨大债务压力。

    天神娱乐成立于2010年，以游戏业务起家，并通过一系列外延式扩张，实现主营业务覆盖游戏、应用分发平台、广告、影视的泛娱乐布局。高杠杆并购让公司规模快速扩大的同时也为公司发展留下隐患，在外部环境发生重大变化时，难以清偿的巨额债务成为压垮公司运营的最大负担。数据显示，目前公司每年光债务利息费用就高约4亿元。

    “虽然新任管理层做了很多工作，在其努力下也豁免了基金管理费，但相较整体的负债规模，仍难以从根本上解决问题。”有市场人士在接受《证券日报》记者采访时表示，“从公告中可以看出来，债务问题不解决，高额的财务费用不仅影响着公司的经营利润，也会造成营运资金紧张，从而制约各项业务的正常开展与开拓，公司将进一步陷入恶性循环。”

    保壳时间更加紧迫

    天神娱乐前期发布的年度业绩快报显示，2019年亏损已铁定无疑。连亏两年，公司股票将在年报披露后被实施退市风险警示。若2020年仍无法摆脱亏损，上市地位也将不保。

    “3月1日起实施的新《证券法》做了相关修订，股票终止上市情形交由交易所根据其业务规则来规定，上市公司连续三年亏损或将面临直接退市的局面。”前述市场人士认为，留给天神娱乐解决问题的时间并不多，很紧迫。

    其实天神娱乐也一直在努力。2019年10月份公司曾选举产生新一届董事会，并选聘新任高管团队。无论在推动债务化解，还是新老业务拓展方面都已初见成效。

    “去年10月份进入天神娱乐后，我们一是推动老业务止跌回稳，重新凝聚业务团队，重启互联网广告等传统优势业务；二是拓展新业务，与大连合作的电竞产业园也在快速推进，与WCAA合作的棋牌电竞赛事为旗下棋牌产品带来了大量新增用户；三是化解债务，并购基金管理费豁免是一块，其他的还在推进。”对于新管理团队上任以来所做的工作，天神娱乐总经理徐德伟如此表示。

    “目前公司的三个战略比较清晰，也能看出来做了大量工作。前期上市公司向业务层抽调资金过多，现在老业务回升、新业务拓展都需要资金投入。公司目前融资能力已基本丧失，从根本上解决债务问题才是公司的希望。”前述市场人士告诉《证券日报》记者，“债转股或是最好的解决方案，如果能实现债转股，公司就没了财务费用拖累，业绩扭亏可以消除退市风险，融资能力也将得以恢复，资金面的改善对新老业务都可以提供支撑，而且债务诉讼消除后，公司形象将得到改观，经营环境也会极大改善。但无论是市场化，还是通过法制层面去推进，都必须在今年完成才行。”