邦信资产成为银宝山新的控股股东之后，即开始对公司进行大刀阔斧的变革，上市四年多的银宝山新首次推出非公开发行股票预案。

    根据银宝山新日前发布的定增预案显示，公司拟发行不超过1.14亿股，募集资金约7.72亿元，其中6.50亿元拟用于广东银宝山新科技有限公司产业建设项目一期工程（下称“产业项目一期工程”），1.22亿元用于偿还借款及补充流动资金项目。

    事实上，高资产负债率一直以来犹如一把利剑悬在银宝山新头上。2017年末公司资产负债率为69.9%，2019年末资产负债率已陡然升至77.71%，且远高于同行业上市公司平均水平。

    银宝山新董秘陈静对《证券日报》记者表示：“公司已获批邦信资产不超过3个亿的借款额度，将根据实际需要分批提取。”要改变公司流动性的问题，这些显然并不足矣。深圳润盈达投资有限公司研究总监余韬对《证券日报》记者表示：“2019年末公司资产负债率为77.71%，流动比率为0.93，速动比率为0.45，说明短期内偿债压力较大，需要继续补充流动性。”

    值得注意的是，在去年公司产品库存积压并且减值、订单承压业绩下滑的背景下，公司募投的产业项目一期工程逆势扩产也面临着产能过剩的风险。

    去年产品库存增长约三成

    公开资料显示，银宝山新主要从事大型精密注塑模具的研发、设计、制造、销售，主要产品包括汽车轻量化零部件模具、光学器件模具等在内的模具产品以及符合5G通信技术要求的通讯结构件产品。

    从此次发布的定增预案来看，产业项目一期工程与主业相关，其为模具生产基地项目和结构件生产基地项目两个子项目，达产后将实现年产模具约764套、结构件约83.50万件。

    不过，《证券日报》记者发现，公司扩充产能的模具和结构件产品2019年在一定程度上都处于产能过剩的状态。银宝山新2019年年报显示，由于生产量大于销售量，模具和五金结构件期末库存分别为958套和30万件，同比增长了约30%。

    年报数据还显示，近三年银宝山新存货周转天数逐年增长。同时，由于毛利率下滑，公司存货还发生了减值，2019年确认了存货跌价损失约8250万元，对公司业绩造成较大影响。

    对于届时会否面临产能过剩，董秘陈静对《证券日报》记者表示：“公司执行以销定产的策略，基于对未来市场及公司制造能力的充分考量进行本次定增，故未来不会面临存货积压和产能过剩的问题。”

    对此，余韬对《证券日报》记者表示：“从营收出现下滑，库存不断增加来看，说明公司现有的产能利用率不达预期。公司进一步的扩产，会进一步降低产能利用情况，很考验公司的销售能力。”

    IPO募资项目未达预计效益

    银宝山新在定增预案预测称，产业项目一期工程完全达产后，年均可实现营业收入10.43亿元，净利润1.01亿元。按照公司2019年实现营收27.79亿元进行测算，该项目未来将成为公司营收一个主要来源。

    不过，银宝山新2015年IPO募资项目时至今日却仍未达预计效益。银宝山新IPO募集资金投向大型复杂精密模具扩产项目、精密模具自动化专线及精密结构件生产项目等项目，上述项目预计达产年均净利润1684万元和4474万元。2019年，上述两个项目的累计投入基本已经达到承诺数额，但是年内实现的效益合计约为2940.26万元，远低于预计。

    对此，银宝山新解释称，精密模具扩产项目主要受中美贸易摩擦及终端汽车销售量下降等影响，订单毛利率有所承压；精密结构件生产项目未达预计效益是由于通信行业处于4G向5G过渡阶段，精密结构件价格有所承压。

    对于此次定增募投项目达产后，是否也会因为行业变化等因素导致项目难以达到预计效益？陈静对《证券日报》记者表示：“本次产业建设项目针对预计效益，经过多方数据测试，具有合理性。”