棕榈油:市场已接近“鱼尾”行情 谨慎追涨
2020-07-20 08:30:16
文章来源
期货日报

  上周初的船货退运消息被证伪,但印尼7月初产量的大幅下滑引发市场担忧。此外,宏观放水背景下,部分资金流入商品市场,叠加菜油价格大幅攀升,棕榈油价格随之上行。短期内资金及情绪的助推可能让棕榈油再上一个台阶,但放长眼光看,市场已接近“鱼尾”行情。

  

  上周,棕榈油2009合约相继突破5100元/吨的缺口及5200元/吨的前高,短线表现强势。但展望后市,基本面并没有市场想象得那么好,并不具备持续上涨的基础。

  

  最新的MPOB月报给出了高达189万吨的6月产量。本以为会泼灭市场的减产炒作热情,但因今年6月比较特殊,既位于斋月的后一月,市场有一定的产量恢复预期,又处于半年的分界点,在1—4月产量落后往年进度的情况下,种植园集团存在冲击半年业绩的动能,以至6月马来西亚过高的棕榈油产量未能令市场信服。此外,印尼7月初的产量环比下降40%,引发市场担忧,由此刺激上周棕榈油价格上涨。

  

  除此之外,市场上也穿插了一些干扰信息,如某家公司的棕榈油船遭遇退运。市场由此联想到近期海关严查植物油。前段时间已有消息称部分欧盟菜油被退运,这让菜油价格一路高歌,直上8000元/吨。资金及情绪给棕榈油市场添了一把“火”。

  

  在棕榈油退运被证伪之后,继续推涨棕榈油价格的就是减产预期。目前就减产原因,市场存在两类观点:一类认为,去年6月底—11月的严重干旱影响显现,产地将进入数月的减产期;另一类则认为,7月初的减产只是近期过多降雨产生的扰动,影响周期有限。这两类观点在行情的持续性上有不同的判断,考虑到减产发生的时间过晚、马来西亚产量未见异常等,笔者更倾向于第二类观点,即产地出现了无法提前预期的问题。

  

  近期,东南亚降雨过多,引发洪涝灾害,对棕榈油当期产量造成不利影响。在统计周期较短的情况下,天气扰动引发的阶段性产量波动通常会更明显,这也是部分机构称印尼7月1—5日产量环比下降44%的重要原因。毕竟在5天的统计期内,工作日少一天的影响就是20%,两天就是40%,但收获进度其实在后期天气好转的时候是可以弥补的。

  

  7月初的产量下降很可能是受到不利天气的影响,故预计产量大幅下滑并不具备持续性,除非极端天气持续时间够久。天气预报显示,近一周降雨量减少,或可为种植园抢收棕榈果提供一些时间。目前来看,市场对印尼产量的环比变化预估在-5%—5%,并不是特别悲观。印尼部分种植园反映,近两日收获进度基本恢复正常,也从侧面印证了产量大幅下滑的阶段性。

  

  产地卖货是基于此前7月产量环比增长15%的预期,7月产量不及预期导致种植园出现超卖情况,进而对近月的报价形成较强支撑。不过,降雨的影响时间并没有那么长,且随着近两个月各国补库的完成,产地出口量下滑预期较强,库存存在回升风险,棕榈油价格恐失守近期高点。

  

  考虑到目前暂时缺乏数据证伪严重减产,短期资金及情绪的助推可能让棕榈油价格再上一个台阶。即便如此,市场也已经接近“鱼尾”行情了,棕榈油价格续涨空间有限。如果产地无法维持价格强势,那么连盘也难逃调整风险,特别是在近几日增仓较多、投机资金涌入的情况下,距离顶部可能只差一个利空数据的发布。


责任编辑:左星月

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